万达轴承(920002)：拓展工业+人形机器人新领域 2025Q1归母净利润+30%

2025Q1 营收8837.3 万元（+3.31%），归母净利润1853.09 万元（+29.95%）


　　2025 年一季度公司实现营业收入8837.3 万元，同比增长3.31%；归母净利润1853.09 万元，同比增长29.95%，扣非归母净利润1396.05 万元，同比增长0.97%。


　　受下游市场竞争加剧影响，我们维持2025 年盈利预测，下调2026 年盈利预测，新增2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为0.62/0.68（原0.72）/0.76 亿元，对应EPS 分别为1.91/2.10/2.35 元/股，对应当前股价的PE 分别为118.4/107.8/96.5X，我们看好下游叉车行业高景气度延续+拓展工业和人形机器人新领域，带来公司业务增长新空间，维持“增持”评级。


　　2024 年全国叉车销售量同比增长9.52%，叉车电动化渗透率进一步提高


　　2024 年中国五类叉车累计销量达 128.55 万台，同比增长 9.52%。从动力类型来看，电动叉车（Ⅰ+Ⅱ+Ⅲ类）占比持续扩大，全年销量 94.63 万台，同比上升 18.79%，占行业总销量的 73.61%；而内燃平衡重式叉车（Ⅳ+Ⅴ类）销量同比下降 10.06%，占比降至 26.39%。2024 年机动工业车辆内销 80.50 万台，同比增长 4.77%。其中，内燃叉车销量下滑 13.16%，电动叉车销量增长 14.68%。


　　出口方面来看，2024 年五类叉车出口总量 48.05 万台，同比增长18.53%。电动叉车出口表现强劲，同比增长25.54%，而内燃叉车出口量同比小幅下降 1.87%。


　　叉车门架滚动轴承市占率全球第二，全国第一，积极拓展机器人新领域


　　公司在叉车门架滚动轴承领域国内市场占有率第一，全球排名第二，与多个叉车龙头企业建立了长期稳定的合作关系，并长期为全球工业车辆 20 强厂商配套。


　　机器人方面，公司持续在机器人领域投入，积极拓展机器人领域客户，以丰富客户储备和结构，努力提升机器人板块业务收入。公司在工业机器人领域已积累三一机器人、浙江国自机器人、库卡机器人等优质客户；同时在研项目《人形机器人专用薄壁轴承的研发》目前处于样件研制阶段，公司计划通过定制化的检查和测试工作对产品进行整改优化，积极拓展人形机器人新业务领域。


　　风险提示：原材料波动风险、市场竞争风险、募投项目投产不及预期风险。

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司