柯力传感(603662)：25Q1利润高增 “传感器森林”投资布局初见雏形

事项：


　　柯力传感发布公告：公司2024 年实现营业收入12.95 亿元，同比增长20.79%；实现归母净利润2.61 亿元，同比减少16.62%；实现扣非归母净利润1.93 亿元,同比增长10.67%。公司2025 年一季度实现营业收入3.16 亿元，同比增长27.08%；实现归母净利润0.76 亿元，同比增长75.85%；实现扣非归母净利润0.43 亿元，同比增长10.07%。


　　评论：


　　2024 年其他物理量传感器业务初步放量。分产品看，力学传感器及仪表实现营业收入6.31 亿元，毛利率为41.81%。其他物理量传感器实现营业收入0.56亿元，同比增长342.9%;毛利率为35.86%，同比提高12.67pct。


　　六维力传感器送样50 多家客户，标定设备到位提升效率和产能。柯力六维力/力矩传感器已完成人形机器人手腕、脚腕，工业臂、协作臂末端的产品系列开发，掌握了结构解耦、算法解耦、高速采样通讯等技术要点，并已给50 多家国内人形机器人、协作机器人、工业机器人客户送样，部分客户已进入批量订单阶段。2025 年4 月，公司购置并启用六维力自动化测试设备及机加工设备，对六维力传感器实现全自动化标定检测，有助于提高产品精度、稳定性和可靠性，并大幅提高公司生产六维力传感器的效率和产能。


　　25Q1 完成对开普勒机器人的战略投资。柯力锚定工业测控与计量、智慧物流、能源环境测量、机器人传感器四大投资板块，以“更聚焦、更深耕、更体系、更长远”的策略积极投资布局，2024 年全年新增完成了“七控二参”共 9 个项目的战略投资，2025 年一季度完成对开普勒机器人的战略投资。


　　投资建议：由于下游需求复苏偏弱和应变式传感器行业竞争加剧，我们下调盈利预测，预计2025-2027 年营收分别为15.30/18.30/22.31 亿元（2025-2026 年前值预测为15.46、19.33 亿元）；对应归母净利润分别为3.64/4.20/5.05 亿元（2025-2026 年前值预测为4.48、5.64 亿元）。参考可比公司估值，考虑到公司在国内力学传感器市场的领先地位，并横纵向拓宽产品矩阵，有望伴随机器人等新兴行业的发展而快速放量，给予公司2025 年60 倍PE，对应目标价为78.0元，维持“强推”评级。


　　风险提示：市场竞争加剧；原材料价格波动；新产品研发不及预期。

□.范.益.民    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司