|中国核电(601985):所得税费影响业绩 2025年核电商运贡献增长

时间:2025年05月20日 中财网
公司发布2024 年年报和2025 年一季报,2024 年公司实现营收772.72 亿元,同比+3.09%,实现归母净利润87.77 亿元,同比-17.38%,2025Q1 实现营收202.73 亿元,同比+12.7%,实现归母净利润31.37 亿元,同比+2.55%。


  所得税费用、资产减值影响公司业绩


  2024 年公司所得税费用波动较大,2024 年所得税费用为60.11 亿元,同比增加24.4 亿元,主要系国家税务部门对核电增值税返还征收所得税口径变化,公司缴纳相关运营电站所得税18.94 亿元,且相关单位已于2025 年3 月底前缴纳完成往期税费,未来每年预计影响公司业绩约2 亿元。资产减值损失为4.99 亿元,所得税+减值影响公司业绩。


  装机规模提升带动业绩,25Q1 上网电量增速显著截至2024 年底,公司核电/新能源装机规模分别为23.75GW/29.6GW,新能源同比增长59.84%,核电、新能源上网电量分别同比变化为-1.83%/+42.07%。展望2025年,2025Q1 公司上网电量同比+17.17%,公司漳州1 号机组于2025 年1 月1 日投产,漳州2 号机组在调试阶段,有望年内贡献业绩,截至2025 年Q1 核电、新能源控股在建机组分别为19.43GW、13.54GW,在建机组规模增长带动业绩提升。


  回购股份用于股权激励,分红率比例达42%


  公司发布股份回购公告,公司拟用自有资金和自筹资金回购3-5 亿元股份,用于股权激励,彰显公司对未来发展信心,同时激发员工积极性。公司发布2024 年年度利润分配公告,每股派发现金股利 0.16 元(含税),分红比例达41.92%,体现对投资者重视。


  盈利预测与评级


  受所得税费用、公司装机并网节奏影响,我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为841.83/915.43/1023.25 亿元,同比增速分别8.94%/8.74%/11.78%;归母净利润分别为103.59/111.94/125.14 亿元,同比增速分别为18.02%/8.06%/11.79%。


  EPS 分别为0.50/0.54/0.61 元。装机规模持续提升,有望带动业绩提升,维持“买入”评级。


  风险提示:1)装机进度不及预期,2)市场化电价风险,3)新能源消纳问题
□.张.磊./.张.天.浩    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司
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