金力永磁(300748)2025Q1业绩及回购方案点评：量利齐升 业绩持续回暖

本报告导读：


　　2025Q1 公司磁材产品产销大幅增长，而且随着稀土均价回暖公司产品售价回暖，推动业绩修复，同时公司披露回购方案，彰显发展信心。


　　投资要点：


　　维持“增持” 评级，上调目标价至 26.55 元。考虑钕铁硼价格波动与公司调价周期， 调整预测公司2025-2027 年EPS 预测为0.57/0.76/0.97 元（原0.52/0.71/0.82 元）。参照可比公司估值，考虑公司为磁材行业龙头应享有估值溢价，给予公司2026 年35 倍PE，上调目标价至26.55 元，维持公司“增持”评级。


　　量利齐升，业绩持续回暖。价格方面，25Q1 氧化镨钕市场均价43.0万元/吨，钕铁硼N45 均价15.9 万元/吨，分别同比+13%/+3%，环比+3%/+2%，产品价格延续回暖；产销方面，25Q1 公司钕铁硼磁材成品产量6600 吨，销售6024 吨，同比增长均超40%；成本利润方面，测算25Q1 公司磁材成品单吨净利润1.76 万元/吨，环比+35%；费用方面，25Q1 公司期间费用1.4 亿元，同比+23%，环比-11%；非经常性损益方面，Q1 公司非经损益约0.63 亿元，主要来自政府补助增加。综合而言，Q1 公司磁材产品量利齐升，业绩延续明显回暖。


　　披露回购方案，彰显公司发展信心。公司拟以自有资金1-2 亿元回购公司321-641 万股股份，占公司股本比例0.23%-0.47%，回购价格不超过31.18 元/股，本次回购的股份将全部用于注销并减少注册资本，本次回购资金相当于2024 年归母净利润的34%-69%，回购力度较大，有助于提振市场信心。


　　包头三期+人形机器人业务，磁材龙头成长值得期待。公司此前公告包头基地将投资10.5 亿元，建设“年产20000 吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”，预计建设期2 年，投产后公司将具备6 万吨产能；另外24 年公司研发投入达3.2 亿元，占营收比例约4.7%，公司规划在墨西哥投资建设“墨西哥新建年产100 万台/套磁组件生产线项目”，目前项目正稳步推进中，随着人形机器人技术成熟、逐步放量，公司有望开启第二成长曲线。


　　风险提示：下游订单不及预期，稀土价格大幅波动

□.于.嘉.懿./.兰.洋    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司