长亮科技(300348)：海外业务突破 合同与存货蓄力未来增长

事项：


　　长亮科技发布2025 年一季报，报告期内实现营业收入2.97 亿元，同比增长3.04%；归母净利润-259 万元；扣非净利润-473 万元，均实现减亏。2024 年全年实现营收17.36 亿元，同比下降9.46%；归母净利润1858.6 万元，同比下降42.18%；扣非净利润1417.5 万元，同比下降44.92%，经营性现金流净额1.20亿元，同比增长13.75%。


　　评论：


　　营收小幅增长，亏损同比收窄。2025 年一季度营业收入同比增加3.04%，归母净利润亏损收窄至-259 万元（上年同期-379 万元）。1）费用管控优化：2024年销售/管理费用率同比下降2.03/1.08pct，2025 年Q1 销售/管理费用率同比下降1.28/0.24pct，精细化运营初见成效。2025 年一季度财务费用率同比增长0.83pct，主因汇率波动影响拖累利润修复。2）造血功能提升：2024 年经营性现金流净额1.20 亿元，同比增加13.75%，2025 年Q1 投资活动现金流净额转正至52.7 万元，筹资活动现金流净额转正至249 万元。


　　收入阶段性承压，合同与存货蓄力未来增长。2024 年公司收入下降主因部分大型项目实施周期超12 个月，未到项目验收与收入确认时点。1）数字金融业务：2024 年收入10.43 亿元，同比下降9.2%，占比60.1%，累计中标40 余个。


　　2）大数据业务：2024 年实现收入5.74 亿元，同比下降7.4%，占比33.1%，中标10 余家大型银行项目。3）全财务业务：2024 年实现收入1.19 亿元，同比下降20.3%，占比6.8%；总账产品合同额同比增长50%，全财务业务总体增长率达30%，中标国有大行交易级大总账项目，验证技术领先性。4）合同与存货金额高增：2024 年新增销售合同额22.9 亿元，同比增长16%；期末存货余额6.96 亿元，同比增长73%，为后续收入转化储备动能。


　　东南亚标杆树立，全球化实现突破。1）收入韧性增长：2024 年海外收入1.29亿元，同比增长3.5%，占比7.43%，海外合同占比从6%提升至20%，单笔签约订单超3.3 亿元（泰国汇商银行核心系统），东南亚市场卡位优势凸显。2）海外扩张提速：东南亚客户超60 家，中标泰国、马来西亚顶级银行项目，计划向中东、非洲延伸；DataMind 数据平台开启“出海”战略。


　　投资建议：2024 年短期项目验收延迟拖累业绩，但合同高增与存货储备预示2025 年修复弹性。我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为19.32/21.79/24.81 亿元，对应增速为11.2%/12.8%/13.9%，归母净利润分别为1.27/1.69/2.26 亿元，对应增速为582.2%/33.6%/33.7%，对应EPS 分别为0.16/0.21/0.28 元，对应当前市值PE 分别为89、67、50 倍。维持“推荐”评级。


　　风险提示：行业政策发生变化；市场竞争加剧；研发不及预期等。

□.吴.鸣.远    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司