彩讯股份(300634)：股权激励落地 AIAGENT赋能办公国产化

事件概述


　　1) 5 月30 日，彩讯股份发布《关于向激励对象授予2024 年限制性股票激励计划预留部分限制性股票的公告》，确定以2025 年5 月30日为预留授予日，以21 元/股的授予价格向51 名激励对象授予100万股第二类限制性股票。


　　2） 近日，鲲鹏昇腾开发者大会2025（KADC2025）成功举办，彩讯股份作为华为首百家鲲鹏+昇腾ISV 合作伙伴之一，受邀出席并发表了题为《“AI+办公”释放潜能，提效创新》的主题演讲，展示了公司在人工智能办公领域的最新成果与前瞻布局。


　　业绩持续稳健增长，股权激励落地彰显公司发展信心彩讯股份是国内邮箱领军企业，自成立以来始终深耕企业数字化转型领域，累积服务近1600 家大中型企业客户，覆盖电信、能源、金融、交通等核心行业。近年来业绩持续稳健增长，2024 年实现营业总收入16.52 亿元，同比增长10.41%，扣非归母净利润2.18 亿元，同比增长16.81%；2025 年一季度实现营业总收入4.88 亿元，同比增长15.08%，扣非归母净利润0.71 亿元，同比增长1.36%。2024 年依托自主研发的AI 技术底座与行业领先的双中台战略，公司完成了主营协同办公、智慧渠道、智算服务与数据智能三大产品线的AI 焕新升级。


　　2025 年5 月30 日，公司召开第三届董事会第二十九次会议和第三届监事会第二十五次会议，审议并通过了《关于向激励对象授予 2024年限制性股票激励计划预留部分限制性股票的议案》，董事会认为本次激励计划规定的预留授予条件已经成就，同意确定以2025 年5 月30 日为预留授予日，以21 元/股的授予价格向51 名激励对象授予100万股第二类限制性股票。根据相关公告披露：预留授予的第二类限制性股票的公司层面考核年度为2025-2026 年两个会计年度，以 2023年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（以下 简称“扣非归母净利润”）为业绩基数，2025 年度业绩考核目标为扣非归母净利润相比2023 年增长34.56%，2026 年度业绩考核目标为扣非归母净利润相比2023 年增长56.09%。我们认为，本次激励计划对公司发展具有正向作用，或将激发激励对象的积极性，提高经营效率，彰显了对长期发展的信心。


　　AI Agent 赋能办公，携手华为共筑国产AI 算力底座根据公司年报披露，在AI 领域，彩讯股份依托深厚的技术积累和创新能力，构建了覆盖智算基础设施底座、大模型训练及推理平台、一站式AI 应用开发平台到垂直行业大模型应用解决方案的全栈AI 服务体系，助力客户实现基于AI 技术的智能化转型。彩讯Rich AIBox　　作为一站式AI 应用开发平台，集模型接入管理、私域知识管理、插件接入与开发、智能体构建于一体，支持基于业务需求的灵活定制，致力于打造高可用的企业级AI 知识库、企业级AI 知识检索、企业级智能体应用，助力多行业客户落地多场景AI Agent 应用，2024 年入选权威技术媒体平台InfoQ 发布的“中国AI Agent 产品罗盘”。


　　公司智算服务通过彩讯自研AI 原生云计算解决方案Rich AlCloud，提供涵盖从下一代AI 云原生计算网络架构、超大规模算力集群管理平台到高性能企业级大模型训练与推理平台的AI 算力构建及大模型运营一体化解决方案，助力企业快速构建大规模算力集群，部署运营专属大模型。


　　根据公司官方微信公众号披露，彩讯股份是“华为首百家鲲鹏+昇腾ISV 合作伙伴之一”。公司的核心产品RichMail 邮件系统已同时获得华为鲲鹏与华为昇腾的技术认证。其AI 解决方案能够充分发挥昇腾处理器的澎湃算力，为复杂的AI 模型训练和推理提供强有力的支持。


　　近年来，彩讯股份积极投身鸿蒙生态建设，是鸿蒙生态的重要合作伙伴，深度参与鸿蒙原生应用的开发。 公司不仅推出了RichM@il APP鸿蒙版并上架华为鸿蒙应用商店，成为较早一批上架的应用之一；还支持客户进行MOA 鸿蒙版的开发，致力于为用户在鸿蒙设备上提供无缝、智能的办公体验。


　　投资建议：


　　彩讯股份作为国内邮箱产品领军者，有望受益于AI、国产化、智算和华为鸿蒙等多维共振实现快速发展。我们预计公司2025-2027 年的收入分别为19.82/23.61/26.20 亿元， 归母净利润分别为2.97/3.66/4.02 亿元。维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为29.63元，相当于2025 年45 倍的动态市盈率。


　　风险提示：


　　AI 产品落地不及预期，行业信创落地不及预期，运营商信息化支出下滑的风险。

□.赵.阳./.杨.楠    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司