深城交(301091)：业务结构优化转型 积极布局低空经济等新质业务

公司发布2024 年度报告与2025 年第一季度业绩报告。2024 年公司实现营收13.16亿元，同比下降7.26%；实现归母净利润1.06 亿元，同比下降34.74%；归母扣非净利润0.48 亿元，同比下降61.04%；经营活动现金流净额0.93 亿元，同比下降25.37%。


　　2025 年第一季度公司实现营收1.81 亿元，同比下降20.77%；实现归母净利润-0.28亿元，归母扣非净利润-0.32 亿元，亏损均同比收窄。


　　2024 年公司业务转型显成效，智慧新质业务保持快速增长。2024 年公司驱动业务向新基建工程及运营服务转型取得明显成效，新签合同额25.8 亿元，同比增长49%，其中新质业务（包括大数据软件与智慧交通、低空经济、交能融合等）同比增长138%，业务占比超过67%，为后续营收增长打下良好基础。由于新签合同交付周期等原因，2024 年公司营业收入同比下降7.26%，其中大数据软件与智慧业务营收同比增长27.09%，占比达到55.89%。受行业影响，2024 年公司规划咨询业务营收同比下降30.25%，工程设计与检测业务营收同比下降31.84%，公司正加快推动规划设计咨询业务向数字化综合咨询转型发展，且已取得初步成效。


　　利润端承压，强化技术与产品研发，后续发展动能显著增强。2024 年公司归母净利润同比下滑34.74%，主要原因包括传统规划设计业务下滑，以及计提坏账约0.81 亿元，同时公司为推进转型可持续发展，进一步增强研发、市场拓展投入。2024 年公司研发投入达到1.49 亿元，同比增加10.61%，研发投入占比达到11.32%，有力确保了“数字化、智能化、产品化”转型战略推进。公司从外部大力引进一批AI 及ICT专家、卓越工程师，形成了行业领先的技术研发、系列软硬件产品并先行示范应用，大大增强了深圳等城市智慧治理水平，也显著增强了公司后续发展动能。


　　积极多方向布局低空领域，竞争力进一步提升。2024 年公司积极多方向拓展低空经济领域布局，截至2024 年底低空经济在手订单超过3 亿元。具体来看：1）低空规划咨询设计方面，为深圳市、各区及国内近20 个城市提供低空经济产业及建设运营咨询业务，2024 年低空经济规划咨询业务确认收入1858.56 万元；2）低空新基建方面，在推进深圳低空智能融合基础设施建设项目一期的同时，新承接深圳南山区低空协同感知系统试验点项目，在深圳大鹏新区等启动低空经济起降核心设施枢纽投资建设运营，预计2025 年将完成交付确认收入；3）低空运营方面，成立专门低空运营公司开展大鹏新区等低空+AI 巡检和低空文旅等商业飞行服务，支持佛山南海区主要医院开展无人机血液运输；公司牵头成立低空基础设施建设联盟，参与《低空运输路空协同标准体系》、《低空公共航路建设导则》等国家标准制定，构建起涵盖政策研究、技术验证、产业协同的完整生态链。


　　盈利预测与投资建议：公司业务结构调整卓有成效，积极多方向布局低空经济，与低空经济、智慧交通等相关的新质业务提升明显，随着业务结构进一步优化，公司业务经营有望持续改善，业绩有望持续释放。不过考虑到公司传统业务在当前宏观经济增长放缓的背景下仍承受一定压力，我们调整公司2025-2026 年盈利预测，并新增2027年盈利预测， 我们预测2025-2027 年公司营收分别为14.88/17.23/20.21 亿元（2025-2026 年原预测值为20.62/25.98 亿元），归母净利润分别为1.29/1.61/2.13 亿元（2025-2026 年原预测值为2.22/3.03 亿元），维持公司“增持”评级。


　　风险提示：低空经济政策落地与产业发展不及预期的风险，宏观经济波动的风险，行业竞争加剧的风险等。

□.苏.仪./.刘.一.哲    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司