托普云农(301556)：AI+农业标的 稀缺性凸显

投资要点：


　　公司实际控制人为陈渝阳、陈丽婷夫妇，二者合计控制公司股权比例为64.73%。


　　公司成立于2008 年4 月，总部位于浙江省杭州市；2024 年10 月，公司在深圳证券交易所上市。公司成立以来，经过智能硬件设备阶段、农业物联网阶段、农业信息化平台阶段三个发展阶段。截至2025 年一季报，公司实际控制人为陈渝阳、陈丽婷夫妇，二者合计控制公司股权比例为64.73%。公司核心管理层均具备丰富的从业经验，整体稳定性良好。公司实控人陈渝阳、陈丽婷夫妇分别担任公司董事长兼总经理、销售总监职务。


　　我国借助互联网与人工智能技术发展智慧农业是必然选择。我国智慧农业行业主要监管部门包括工信部、农业农村部、网信办，主要监管政策以鼓励发展为主。我国农业呈现“大国小农”的基本态势，且与全球市场相比，我国智慧农业起步相对滞后，农业机械化与作业智能化程度显著低于其他领先国家。我国智慧农业细分领域丰富多样，行业竞争格局较为分散。在此背景下，借助互联网与人工智能技术发展智慧农业成为必然选择。我国智慧农业正由成长初期向全面推广阶段发展，下游应用从政府端向产业端延伸；建立农业数据库、完善统一行业标准是大势所趋。


　　公司收入主要来自于智慧农业项目和智能硬件项目，且公司收入存在一定季节性。公司主营业务包括智慧农业项目和智能硬件设备，其中智慧农业项目又可分为农业物联网项目和信息化软件平台项目。公司收入主要来自于智慧农业项目和智能硬件项目。公司收入亦存在一定季节性，一季度收入占比较低，下半年收入占比较高。公司主要客户主要是政府部门、科研院校、企事业单位，客户结构相对稳定，且前五大客户较为分散，不存在单一客户依赖风险。公司未来研发方向以AI 农业大脑为主，采用模块化设计、产品逐级组合的策略，深化开发农业各领域的应用功能。


　　估值和投资建议：预计公司2025-2027 年营业收入分别为6.35、7.92、9.50 亿元，同比增长率分别为29.79%、24.87%、19.92%；归母净利润分别为1.65、2.02、2.34 亿元，同比增长率分别为33.95%、22.16%、16.02%。考虑公司为稀缺的AI+农业标的，随着宏观经济复苏业绩有望加速；给与公司2026 年目标PE 40 倍，对应目标价为95.06 元/股。首次覆盖，给予买入评级。


　　风险提示：客户需求波动风险、智慧农业项目实施和验收风险、技术创新风险、核心技术泄密风险、核心技术人员流失风险、毛利率持续下降风险。

□.张.婧    .江.海.证.券.有.限.公.司