诚迈科技(300598)：营收持续增长 信创PC加强投入

2025 年4 月，公司发布2024 年度报告与2025 年第一季度业绩报告。2024 年公司实现营收19.76 亿元，同比增长5.23%；实现归母净利润-1.26 亿元，同比转亏；扣非归母净利润-1.43 亿元，亏损同比收窄31.00%。2025 年第一季度公司实现营收4.76亿元，同比增长13.59%；实现归母净利润-0.42 亿元，亏损同比收窄6.95%；扣非归母净利润-0.44 亿元，亏损同比收窄6.61%。


　　智能网联汽车业务实现较好增长，利润有所承压。2024 年公司营收同比增长5.23%。


　　其中1）公司移动智能终端软件领域实现收入9.36 亿元，同比下降3.76%，主要受部分客户收入下降影响，公司移动智能终端技术服务及解决方案领域总体保持行业领先优势，客户包括OPPO、vivo、荣耀、小米、华为等头部客户；2）公司智能网联汽车软件业务领域实现收入4.90 亿元，同比增长16.91%，公司及子公司智达诚远在维持与现有海内外整车厂合作的同时，进一步开拓海外市场，积极进行海外布局。2024年公司利润端亏损，主要是自身总体业务毛利率有所下降，新开拓信创电脑等业务领域前期投入增加，同时主要参股公司亏损给公司带来较大的投资亏损。2025 年第一季度公司营收同比增长13.59%，归母净利润和扣非归母净利润分别亏损同比收窄6.95%和6.61%。同时，2025 年第一季度公司来自投资收益科目的亏损同比收窄，反应出参股公司业绩有所改善。


　　毛利率承压，市场开拓致销售费用增加。2024 年公司整体毛利率为15.23%，同比下降2.17pcts，2025 年第一季度公司整体毛利率为12.25%，同比下降2.07pcts，毛利率有所承压，2024 年智能终端解决方案、智能网联汽车软件、产业数字化解决方案的毛利率分别同比变化-0.09pcts、-5.77pcts、-3.62pcts。2024 年，公司销售/管理/研发费用分别为0.78/0.87/1.53 亿元，其中销售费用同比增长49.03%，主要系信创电脑业务的宣传与推广、智能汽车领域的销售投入增加。管理费用同比下降54.93%，主要系去年同期计提股份支付费用所致。2024 年，公司销售/管理/研发费用率分别为3.93%/4.41%/7.75%，分别同比变化+1.16pcts/-5.89pcts/-0.29pcts。2025 年第一季度公司销售/ 管理/ 研发费用率分别为5.01%/7.18%/7.88%, 分别同比变化+1.56pcts/-1.40pcts/+0.25pcts。


　　聚焦操作系统技术领域，构造全面技术护城河体系。公司聚焦操作系统技术领域，与芯片厂商密切合作，注重前沿技术跟进及核心技术积累。1）移动智能终端软件领域：


　　公司深耕于Android 系统在移动智能终端领域的应用，拥有Android 系统升级及集成服务、软件缺陷修复服务、ROM 定制服务、全球电信运营商定制软件服务、行业智能终端参考设计等综合技术能力；2）智能网联汽车软件领域：公司发布新一代跨域融合整车操作系统FusionOS，已经全面适配高通、英伟达、NXP、地平线、英飞凌等芯片厂商的最新产品；3）物联网操作系统和产业数字化解决方案领域：公司基于OpenHarmony 已经发布商业发行版操作系统HongZOS V1.0、V2.0 和V3.0；4）人工智能领域：公司在前沿智能语音/视觉/NLP 技术方面，可提供定制化的AI+解决方案。截至2024 年年末，公司及主要子公司拥有专利42 项，计算机软件著作权439项。


　　盈利预测与投资建议：考虑到公司部分传统业务短期仍将承压，以及公司经营与管理效率优化提升有所成效的表现，结合2024 年公司年报与经营情况，我们小幅调整2025-2026 年盈利预测，并新增2027 年盈利预测。我们预测公司2025-2027 年营收　　分别为24.93/31.28/38.00 亿元（2025-2026 年前预测值为26.27/33.03 亿元），归母净利润分别为0.10/0.81/1.46 亿元（2025-2026 年前预测值为0.10/0.78 亿元）。我们看好公司在信创、智能网联汽车业务上的快速发展，经营管理优化后，利润有望实现扭亏为盈，整体维持“增持”评级。


　　风险提示：政策落地不及预期的风险；宏观经济环境变化风险；新业务拓展不及预期的风险；下游需求放缓、行业竞争加剧的风险；客户相对集中的风险；应收账款占比较高及回收周期不确定性的风险等。

□.苏.仪./.刘.一.哲    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司