明月镜片(301101)：打造眼健康产业生态 持续发力离焦镜、AI眼镜高潜赛道

公司举行明月镜片2025 年品牌盛典。6.16 明月举办2025 年品牌大典，代言人郭晶晶发表主题演讲，此外公司发布眼健康产业园计划、近视防控研究成果与临床解读，以及和耶拿大学Jenvis 创新研究中心的合作签约仪式。


　　轻松控Pro2.0 临床效果显著，离焦镜有望延续高增。会上展示轻松控Pro 2.0临床结果，1 年结果显示，延缓等效球镜度增长，校正后有效率73.82%，延缓眼轴增长，相对正视眼有效率69.3%，治疗组42.2%无等效球镜进展，16.9%无眼轴进展，显著高于对比。目前离焦镜赛道处于渗透率持续提升期，公司具备产品、渠道和品牌优势，渠道快速铺开。24 年公司离焦镜销售额1.64 亿元，同比增长22.7%，若剔除产品回收影响则同比增长29.5%；25 年以来行业价格战趋缓，公司防控效率领先、价盘稳定、渠道充分赋能，增长有所提速，25Q1 离焦镜销售额5013 万元，同比增长22.1%（剔除产品回收影响后同比增长33.8%）。


　　随着公司产品进一步迭代至防控效率更佳的轻松控Pro 2.0 后，离焦镜有望延续高速增长。


　　传统镜片聚焦大单品开发，产业园赋能自主品牌发展。公司持续聚焦明星单品打造，24 年三大明星产品在常规镜片中收入占比达54.6%，尤其PMC 超亮系列产品24 年同比增长45.6%，25Q1 三大明星产品占比进一步提升至57%。公司目前规划建设眼健康产业园计划，包括企业总部办公、智能工厂、研发中心、行业教育学院/会议中心、配套酒店式公寓、开放式共享空间、行业互动展示中心，多维度推动生产制造、品牌营销和渠道维护能力进一步提升，助力自主品牌发展。


　　智能眼镜东风正盛，公司有望受益。行业正处于蓬勃发展期，目前国内外玩家产品密集规划发布中，根据XR Vision 公众号，小米或于6 月底发布AI 眼镜产品，行业重磅玩家加入，有助于品类渗透率进一步提升。公司积极布局AI 眼镜赛道，卖产品+提供全套解决方案双线推进，有望受益行业东风。


　　传统镜片坚定差异化高端化路径，布局离焦镜、AI 眼镜高潜赛道，打造新增长引擎，推动产品结构优化和盈利改善。公司为国产镜片赛道稀缺标的，随着公司产品、品牌和渠道建设的稳步推进，以及差异化产品发力，未来增长可期。维持2025-2026 年归母净利润预测2.07/2.33 亿元，新增2027 年归母净利润2.68亿元，分别同比增长16.9%/12.6%/15.0%，对应PE 分别为46/41/36X，维持“增持”评级。


　　风险提示：终端需求低迷，离焦镜竞争加剧。

□.屠.亦.婷./.张.海.涛    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司