深信服(300454):全面替代VMVARE 撬动HCI国产化
投资要点:
事件:深信服开始全面替代Vmvare(威睿)。近日,根据公司官网,深信服获Gartner认可(高德纳),成为中国VMware 替代HCI(超融合)代表厂商,也是中国区唯一入选的厂商。根据IDC(国际数据公司),深信服超融合24Q4 以20.2%市占率强势登顶,更以全年17.5%市场份额,蝉联中国超融合市场第一。深信服将以超融合用市场占有率第一的成绩,撬动中国超融合产业国产化。
博通收购Vmvare,强推订阅模式引发客户流失。1)提高门槛。根据云头条,Arrow(威睿的分销商)声称,自4 月10 日起,Vmvare 所需的最低核心数量从16 个提升至72 个。
2)捆绑销售。博通将Vmvare 的上百条产品线进行整合销售。根据半导体行业观察,VMware 用户购买捆绑的VMware 产品订阅,从而导致相关成本增加300%,在某些情况下甚至更高。3)警示订阅。根据云头条,作为警示,博通对到期日未续订订阅许可证(已部署)的最终客户,加收20%费用(第一年订阅续订优惠基础上)。4)人员调整。2024年6 月,博通在中国市场大幅裁撤销售和产品团队,仅保留部分人员并入总代伟仕佳杰。
HCI 国产替代窗口打开,深信服市场份额提升。VMware 替代方案上的三大核心能力。1)虚拟化性能基本全面覆盖,关键性能反超。计算虚拟化在基本能力上对标vSphere(威睿的虚拟化平台),139 项常用功能中实现123 项,硬件亚健康覆盖能力持平;热升级、热迁移、热补丁等表现超越VMware 产品。2)零习惯改造,加速迁移进程。方案和组件、产品功能、使用习惯上全面对标VMware。云平台全面适配信创,降低选型与改造成本。
提供全流程迁移工具、方案和服务,支持无停机迁移,效率提升50%。3)面向未来的弹性架构。AI 升级的一朵云,本地超融合用户可以从云上获AI 等各种高阶数字化服务。同时,无需重构架构,集群新增1 台GPU 节点,即可平滑升级智算平台,迅速响应大模型算力需求。
用户也用实际行动为深信服替代方案投了赞成票。根据深信服官网,国金证券、江淮汽车、上海瑞金医院等多个领域的核心客户,均实现重点业务的平滑迁移。
投资分析意见:维持“买入”评级。24 年调整市场销售策略和组织架构,效果持续显现。
预计AI 基建形成云计算强β,AI 能力升级的一朵云有望上攻更多大客户。Vmvare 强推订阅,公司云业务有望超预期。上调盈利预测,预计25-26 收入预测值82.50/91.13 亿元(前值82.26/90.50 亿元),归母净利润预测值3.72/5.17 亿元(前值3.67/5.07 亿元)。新增27 年收入/归母净利润预测值101.42/6.96 亿元。维持“买入”评级。
风险提示:安全业务恢复较慢;安全与云计算业务竞争加大;头部客户突破缓慢等。
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