广电计量(002967)：前瞻布局新业务板块 计量检测领域持续拓展

投资要点：


　　事件：公司微信公众平台发布，公司与中科院空天院计量检测中心达成战略合作。公司与维新宇航达成战略合作，将在eVTOL 整机及关键系统的检验检测和适航取证等方面深化合作与技术交流。


　　持续布局战略新兴板块，主动把握市场机遇。针对空天信息产业，根据公众号信息，广电计量成立“天星院”，构建涵盖数字孪生仿真、卫星天线电子载荷通信验证、高分辨工业CT 测试、空间环境适应能力验证、商业航天元器件质量保证认证体系及验证和商业航天货架产品大数据库等六大技术平台。针对航空及低空行业，广电计量与维新宇航达成战略合，重点推进吨级eVTOL 及无人机产品整机及关键系统的检验检测、适航取证等全方位合作，并就eVTOL 航空器适航符合性验证方法等工作开展联合研究。


　　2023 年以来公司管理层换届，并推出股权激励，公司管理效率拐点出现。（1）经营业绩拐点已现：根据公司公告，2024 年公司专业技术服务业毛利率达47.2%，同比提升5.15pct。收入端，公司加大市场拓展，实现核心业务领域订单的较快增长。利润端，公司优化组织架构，适当收缩薄弱业务，扩张优势业务，以规模化和精细化做好传统业务，实现高利润率业务占比不断提升。面对宏观经济的不确定性，公司对内实施精细化管理，公司经营效率拐点出现。（2）股权激励彰显信心：2024 年8 月27 日限制性股票上市，公司业绩考核条件为2024-2026 年，以净利润增速、净资产现金回报率、现金营运指数、研发投入为考核目标，其中2024-2026 年扣非归母净利润不低于2.33/2.92/3.52 亿元，彰显公司发展信心。（3）重视提升投资者回报：2024 年12 月，公司公告中期利润分配方案。以分配方案未来实施时股权登记日享有利润分配权的股本总额为基数，向全体股东每10 股派发现金红利2.50 元。2024 年10 月公司回购股份，使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式回购部分A 股社会公众股份用于转换公司未来发行的可转债，回购资金总额不低于2 亿元不超过4 亿元，彰显公司发展信心。


　　上调盈利预测，维持“买入”评级。公司股权激励推出，公司经营效率拐点初现，且前瞻布局新业务领域，我们上调公司25-26 年盈利预测，并引入27 年盈利预测，我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为4.16/5.06/5.92 亿元（25-26 年前值分别为4.01/4.98亿元），当前股价（2025/06/26）对应PE 分别为24/20/17 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：检验检测行业创新能力和品牌竞争力不强，政策和行业标准变动风险，市场竞争加剧风险，资产减值风险等。

□.王.珂./.李.蕾./.刘.建.伟./.张.婧.玮    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司