晶盛机电(300316)：成功备案60万片8英寸衬底产能 有望受益8英寸衬底产业化

投资要点


　　事件：浙江省投资项目在线审批监管平台发布了晶盛机电子公司晶瑞电子材料有限公司年产60 万片8 英寸碳化硅衬底片切磨抛产线项目的备案公示。


　　晶盛机电衬底产能规划达90 万片，规模效应提升公司竞争力：公司现有产能30 万片，其中25 万片为6 英寸衬底，5 万片为8 英寸衬底。此次备案的60 万片8 英寸产能落地后，公司合计产能将达90 万片，其中65 万片为8 英寸产能，有望凭借规模效应充分受益于8 英寸碳化硅衬底产业化。


　　8 英寸SiC 能够显著降本，公司有望充分受益于下游客户加速转型8 英寸：SiC 衬底向8 英寸转型趋势明显，国产厂商进展顺利、格局向好。


　　相比6 英寸，8 英寸SiC 衬底可将单芯片成本降低35%，有效芯片数量增加1.8~1.9 倍，边缘浪费减少20%~30%，因此各厂商都在向8 英寸转型。目前国内掌握8 英寸SiC 衬底量产技术的厂家仅有天岳先进、烁科晶体、天科合达、晶盛机电四家，许多原本具备6 英寸生产能力的厂商已逐步掉队；此次晶盛机电产能规划后，8 英寸产能全国最多，有望充分受益于8 英寸碳化硅器件加速产业化。


　　Wolfspeed 经营不善申请破产，国产供应商竞争力显著增强：由于65 亿美元债务导致持续经营能力受限，Wolfspeed 正准备在几周内申请破产。


　　Wolfspeed 2022 年6 英寸SiC 衬底的售价为1500 美元/片，而现在部分国产供应商报价已降至400 美元以下。由于中国厂商价格冲击，Wolfspeed 在全球SiC 市场份额不断下降，已经从2020 年的45%下降至2024 年的33.7%。2024 年11 月因亏损启动4.5 亿美元的整合计划，关闭北卡达勒姆工厂。


　　晶盛材料&设备双轮布局，外延、离子注入、量检测等产品线齐全：（1）碳化硅外延设备：开发了6-8 英寸碳化硅长晶设备、切片设备、减薄设备、抛光设备及外延设备，8-12 英寸常压硅外延设备等，推出双片式碳化硅外延设备；（2）碳化硅离子注入设备：处于样机调试阶段，可实现晶格损伤实时修复与掺杂剂高效激活；（3）碳化硅氧化炉/激活炉、光学量检测设备：已实现批量出货。


　　盈利预测与投资评级：光伏设备是晶盛机电成长的第一曲线，第二曲线是光伏耗材和半导体耗材的放量，第三曲线是碳化硅材料和半导体设备的放量。我们维持公司2025-2027 年归母净利润为20/22/27 亿元，对应股价PE 为17/16/13 倍 ，维持“买入”评级。


　　风险提示：碳化硅渗透率不及预期，技术研发不及预期。

□.周.尔.双./.李.文.意    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司