海力风电(301155)：海风建设加速 公司交付有望放量

领先的海风装备供应商，深远海+出口贡献新动能


公司是国内领先的海上风电装备供应商，聚焦风电设备零部件的研产销，主要产品为风电塔筒、桩基、导管架及升压站等，尤以海上风电设备零部件产品为主，产品全覆盖12MW 以上大功率市场。


　　目前，公司重点研发布局深远海产品，包括深水导管架、海洋牧场、换流站、漂浮式基础等；同时，公司积极加速海外市场的开拓，通州湾海力装备基地、吕四港海力启东一期基地均已投产，未来将作为公司面向出口的重要门户。此外，公司还持续拓展新能源开发和风电场施工、运维领域的布局，推动盈利能力提升。


　　海风迎新一轮景气周期，公司交付有望放量


　　海上风电行业自2021 年抢装潮后进入调整期，2022~2023 年因用海审批、航道协调等因素制约，海风项目延期现象普遍，目前相关问题已得到逐步解决，行业有望开启新一轮增长。2025Q1 公司营收同比大幅上升，主要是由于江苏部分项目开始批量发货。


　　截至2024 年末，公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额约48.8 亿元，将于2025 年度确认收入，为 2025 年交付高增奠定基础，公司预计2025年营业收入将同比增长。


　　产能准备充足，保障海风产品交付


　　目前公司在国内主要海上风电集群区域布局了多个生产基地，包括浙江温州、广东湛江等多个省外基地及江苏省盐城市滨海港、江苏省南通市小洋口海力如东、江苏省启东市吕四港（二期）三个省内基地，叠加已建成投产的海力海上、海力装备、海恒设备、海力风能、海力东营、海力乳山、启东吕四港（一期），基本完成基地布局，满足产能需求。


　　盈利预测


　　预测公司2025-2027 年收入分别为64.82、81.95、95.85 亿元，EPS 分别为3.25、4.34、5.32 元，当前股价对应PE 分别为21.4、16.0、13.1 倍，公司作为海风管桩龙头，充分受益海风需求释放，同时公司坚定“深远海+出口”战略，打开远期成长空间，首次覆盖，给予“买入”投资评级。


　　风险提示


　　风电需求不及预期风险、海外业务拓展不及预期风险、竞争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险、大盘系统性风险。

□.张.涵    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司