同力股份(834599):新能源与无人驾驶技术赋能高毛利新品 矿卡龙头打开增长空间
2025Q1 公司营收15.36 亿元(+28.34%),归母净利润1.87 亿元(+58.45%)2025 年一季度公司实现营收15.36 亿元,同比增长28.34%;归母净利润1.87 亿元,同比增长58.45%;扣非归母净利润1.85 亿元,同比增长60.66%。受下游需求影响,我们维持2025 年盈利预测,下调2026 年盈利预测,新增2027 年盈利预测,我们预计公司2025-2027 年的归母净利润分别为8.58/9.80(原10.09)/10.91亿元,对应EPS 分别为1.87/2.14/2.38 元/股,对应当前股价的PE 分别为11.5/10.1/9.1 倍,新能源+无人驾驶技术赋能为公司带来机遇,维持“买入”评级。
无人驾驶+新能源技术赋能非公路宽体自卸车高经济性,存量替代空间广阔相比非公路矿用自卸车和公路自卸车,非公路宽体自卸车购置经济性更好,每吨载重量仅1.5 万元,可针对特定工况设计制造,适应性、运营效率更优。同时在无人驾驶新技术的赋能下,运营维护成本有望进一步下滑,根据中国煤炭工业协会数据,采用无人驾驶方案可减少司机成本10-15 万元/(年/人);另据澳大利亚FMG 集团测算,其137 台无人驾驶矿卡生产效率比传统人工运输提升了30%。
根据中国煤炭工业协会数据,预计2026 年我国露天煤矿无人驾驶矿卡数量达10000 辆,2023-2026 年复合增速达106.78%。新能源方面,在露天煤矿所处的重载上坡工况,运营成本从40-50 万/年的油费降低到十几万元/年左右的电费。
开拓新能源车型+无人驾驶技术赋能,露天煤矿无人驾驶矿卡市占率全国第二公司围绕“大型化、绿色化、智能化”发展,截至2024 年9 月露天煤矿无人驾驶矿卡市占率全国第二,积极研发的重点产品项目有:大型化混合动力矿用自卸车产品研发与应用、新能源非公路自卸车无人驾驶技术研究与应用、纯电动非公路宽体自卸车换电关键技术研究与应用。同时2024 年公司与易控智驾联合研发无人驾驶车辆,在新疆累计已达五六百台无人驾驶车辆运行,达到预期效果。目前非公路宽体自卸车电车和无人驾驶车毛利率在20%左右,而传统油车比较成熟,毛利水平可能已降到17%左右,新产品高毛利率有望带点公司盈利能力增长。
风险提示:技术迭代风险、下游行业较为集中的风险、市场竞争风险。
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