汇宇制药-W(688553)：业绩稳健增长 创新药布局加速推进

公司业绩稳健增长，产品管线持续扩展


　　2024 年，公司实现营业收入10.94 亿元，同比增长18.05%；实现归母净利润3.25 亿元，同比增长132.78%；2025 年一季度，公司实现营业收入2.39 亿元，归母净利润-0.26 亿元。


　　公司坚持以研发驱动为战略，专注肿瘤创新药和优质仿制药的研发和销售。截至2024 年报，公司国内新增药品上市17个，累计上市药品达到38 个；在研I 类创新药项目14 个，并有5 个改良型新药项目，涵盖实体肿瘤、血液肿瘤及抗肿瘤辅助用药等多个领域。


　　创新药布局加速推进，三大项目取得阶段性突破公司在创新药领域持续推进研发布局，2024 年以来多个项目取得重要进展。1）公司首个I 类双靶点创新药HY-0002a 正在全国6 家临床研究机构开展KRAS 突变的晚期实体瘤患者中的多中心、多队列的I/II 期研究；2）公司首个I 类生物创新药HY-0007， 9 月获批IND，10 月完成I 期临床试验首例受试者给药，有望为晚期肿瘤患者提供新的治疗选择；3）HY-0006，12 月完成I 期临床试验首例受试者给药，其为高选择性SOS1 小分子抑制剂，用于治疗晚期实体瘤。截至2024 年报，公司在研创新药项目共14 个，创新管线布局实现突破。


　　国际化战略加速推进，业务多元化稳步发展公司国际化战略持续深化，境外销售收入大幅增长。公司2024 年实现海外收入1.66 亿元，同比增长97.12%；公司在海外累计已有25 个产品获批上市，在68 个国家和地区实现销售，较2023 年新增14 个国家和地区，覆盖北美、欧洲等国际主流市场。此外，在医疗器械领域，公司结合小分子、大分子药物及注射剂研发优势，推进消费医疗方向布局。截至2024 年年报，公司已取得3 个II 类医疗器械产品上市批件，推进1 个III 类医疗器械项目进入临床试验阶段。


　　盈利预测


　　预测公司2025-2027 年收入分别为12.05、14.07、17.01 亿元，EPS 分别为0.21、0.48、0.72 元，当前股价对应PE 分别为76.7、33.0、22.2 倍。公司新药布局推进顺利，看好后续新药管线持续深化，首次覆盖，给予“买入”投资评级。


　　风险提示


　　药品降价风险、产品竞争加剧风险、研发进展不及预期。

□.俞.家.宁./.胡.博.新    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司