奥比中光(688322)：1-5月扭亏 “技术创新投入-商业成果转化”战略加速落地催化

事件：公司完成2025 年1-5 月主要经营数据初步核算工作，实现扭亏1）根据公司未经审计的财务数据，2025 年1-5 月实现营收3.63 亿元，同比增长117%；实现归母净利润0.55 亿元，同比扭亏。


　　2）公司“技术创新投入－商业成果转化”战略加速落地催化，全栈式研发能力和全领域技术路线布局为技术迭代创新提供底层动力，在包括具身智能机器人、各类AI 端侧硬件升级等赛道，公司均具备明显的先发、技术及产品规模化等优势。


　　公司技术实力雄厚，居人形机器人竞争格局最好的赛道之一，α+β共振有望业绩高增1）β：人形机器人产业化提速，3D 视觉是竞争格局最优赛道之一2025 年人形机器人行业进入内外双驱、日新月异的产业扩张期；我们预计2030 年中美制造业、家政业的人形机器人需求合计约210 万台，市场空间约3146 亿元。


　　机器人视觉承载80%信息获取，目前国内外龙头均采用3D 视觉感知技术为人形机器人赋能。我们预计人形机器人3D 视觉传感器的需求将随人形机器人量产快速放量，潜在市场空间有望从2025 年的1.4 亿元增长至2030 年的91.5 亿元，CAGR=132%；且3D 视觉行业集中度高，是人形机器人产业链中竞争格局最优赛道之一。


　　2）α：公司位居全球3D 视觉感知技术第一梯队，技术实力雄厚①公司具备全栈式技术研发能力和全领域技术路线布局，以自研核心技术为基础，全面布局结构光、iToF、dToF、双目、Lidar、工业三维测量六大3D 视觉感知技术。目前，全球仅有苹果、微软、索尼、英特尔、华为、三星和奥比中光等少数企业掌握3D 视觉核心技术、拥有百万级面阵3D 视觉传感器量产能力。


　　②产品多行业渗透，产品力广受认可。公司产品广泛应用于“衣、食、住、行、工、娱、医”等领域，已服务包括蚂蚁集团、中国移动等行业龙头在内的1000 多家客户。


　　③产品矩阵升级，持续进行研发投入。公司持续进行研发投入，已累计获得950 件专利；近年来，公司持续推出Femto 系列ToF 相机、Gemini 系列双目结构光相机及SPAD 芯片、MS 系列激光雷达等尖端产品，聚焦机器人及 AI 视觉应用场景，不断升级产品矩阵。


　　3）公司股东+大客户蚂蚁集团宣布进军人形机器人领域，双方有望深化合作。


　　2 月19 日，蚂蚁通过全资子公司蚂蚁灵波科技开启具身智能人形机器人相关岗位招聘，正式进军人形机器人领域。公司此前就“刷脸支付”等业务与蚂蚁深度合作，后续有望在机器人视觉传感器领域继续深化合作。


　　盈利预测与估值


　　基于公司多年来在创新业务场景的培育与布局，及下游各类AI 端侧应用领域的快速发展，公司迎来经营拐点，预计公司 2025-2027 年收入为10.3、16.3、21.6 亿元，同比增长82%、58%、32%；归母净利润为 1.4、2.1、2.9 亿元，同比扭亏、增长54%、增长35%，对应 PS 为23、15、11 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示


　　1）人形机器人视觉方案变更的风险；2）供应链风险。

□.邱.世.梁./.王.华.君./.何.家.恺./.姬.新.悦./.蒋.逸    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司