卫宁健康(300253)：医疗智能化进程持续推进 AI新品有望带动业绩增长

短期业绩承压，新一代产品有望推动业绩增长2024 年，公司实现营业收入27.82 亿元，同比减少12.05%；利润端，公司实现归母净利润0.88 亿元，同比减少75.45%，2025 年一季度，公司实现收入3.45 亿元，同比下滑30.24%；归母净利润0.05 亿元，同比下滑68.18%。下滑的主要原因系部分下游客户需求释放递延、交付验收延后以及公司新一代产品WiNEX 正在升级替换过程中，尚未转化为规模收入。


医疗AI 产品迭代升级，WiNGPT 2.8 与WiNEXCopilot 2.1 发布助力数字化转型


公司推出WiNEX Copilot 和WiNGPT 迭代产品，持续布局医疗AI 领域，深化技术与医疗场景的融合，为医疗机构提供高效、安全的数字化转型解决方案。2025 年2 月，公司发布医疗大模型WiNGPT 2.8 和医护智能助手WiNEX Copilot 2.1。


借力DeepSeek 的AI 推理，WiNGPT 2.8 产品的信息抽取准确率提升至93%，质控具体场景准确率超过95%，此外，2.8 产品在医疗场景中较前一代整体性能提升约3%-5%。WiNEXCopilot 2.1 版本相较2.0 进一步聚焦场景深化、模型支持、平台能力三大方向，支持快速接入DeepSeek，并实现从PC 端到移动端，医护可以通过移动端进行语音查房、知识查询、流程管理。


技术创新驱动业务增长，医疗信息化战略持续深化


公司自成立以来专注研发、销售和技术服务的“一体化”解决方案。自2015 年起积极布局医疗健康服务领域，推动互联网+模式下的医疗健康云服务等创新业务的发展。2017 年，公司成立卫宁健康人工智能实验室（WAIR），在医学影像处理、自然语言处理、医学数据挖掘等方面积极开展医疗AI 研究探索和创新实践。2023 年，公司发布自主研发的医疗垂直领域大模型WiNGPT，大模型通过国家互联网信息办公室“深度合成算法”备案。公司以技术创新为根本，不断赋能自身业务。


盈利预测


预测公司2025-2027 年收入分别为31.44、35.85、40.88 亿 元，EPS 分别为0.18、0.22、0.27 元，当前股价对应PE 分别为59.7、48.9、40.5 倍。公司近年来积极推进自身软件业务与AI 的结合，人工智能赋能公司医疗健康业务有望带来业绩增长，首次覆盖，给予“买入”投资评级。


风险提示


市场竞争加剧、医疗智慧化产品研发不及预期、下游需求不及预期。

□.俞.家.宁./.胡.博.新./.任.春.阳    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司