中机认检(301508)：加码新能源车业务增长动能充沛 布局低空打开增量空间

本报告导读：


　　国内领先的车辆机械检测企业，央企控股公信力强客源稳定，拓展新能源车和低空检测新业务，增长动能充沛，首次覆盖，给予“增持”评级。


　　投资要点：


　　首次覆盖，给予“增持”评级。公司为国内领先车辆机械检测企业，检测覆盖面广，拓展新能源车、低空飞行器等检测业务，我们预计2025-2027 年公司归母净利润为2.01、2.51、2.95 亿元，增速51.5%、25.0%、17.7%，对应EPS 为0.89、1.11、1.31 元，综合PE 和PB 估值，给予公司2025 年目标价37.42 元。


　　央企控股，车辆机械检验验证领航者，品牌公信力强。公司是中国机械总院控股子公司，是国内最早一批从事车辆领域检测、认证的机构之一，具有较强行业影响力，与行业协会深度融合，是中国工程机械协会等多家协会的理事长、副理事长及理事单位，是检验认证领域技术标准的重要制定者，截至2024 年12 月底，公司累计主持或参与制定221 项国家标准、行业标准和团体标准，拥有专利 156项，软件著作权 235 项。


　　公信力+一站式能力+稳定客源构筑竞争壁垒，存量业务效益稳定。


　　公司是少数具备检验检测、认证一体化能力的专业第三方检测认证机构，拥有30 余项资质，是国内检测领域检测范围最广的检测认证机构之一，与多家国内大型知名企业具有近20 年的合作历史，合作客户包括江淮集团、徐工集团、三一集团、中联重科、中国重汽、东风集团等国内外知名厂商，业务效益稳定，2020-2024 年公司营业收入复合增长率达17.9%，归母净利润复合增长率达12.9%。


　　新能源车业务产能落地贡献增长动能，推进低空布局打开增量空间。（1）德州基地建设基本完成，形成了新能源车辆整车及零部件检验的能力，新能源检测业务占比攀升，成功拓展比亚迪、奇瑞汽车、江铃晶马、吉利集团等多家乘用车领域客户。2024 年公司汽车整车检测检验营收同比增长22.2%，占公司总营收的43.7%，营收占比同比提升4.3pct。（2）智能应急装备检测产业园建设正快速推进中，建成后将以低空飞行器检测认证为主，并满足车辆和装备、工程机械、软件芯片等领域试验能力需求。


　　风险提示。新业务拓展不及预期，下游行业需求增速不及预期，项目建设不及预期，行业政策变动。

□.徐.强    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司