索辰科技(688507)：优化薪酬结果 激励核心技术骨干 稳定人才团队

投资要点


公司于2025 年7 月4 日发布股权激励计划


优化薪酬结果，激励核心技术骨干，稳定人才团队公司的股权激励计划授予的激励对象总人数为85 人，约占公司截至2024 年12月31 日员工总数323 人的26.32%。


包括：（1）核心技术人员；（2）核心骨干及董事会认为需要激励的其他人员。


其中考核目标为：


2025 年：


触发值：以2024 年营业收入为基数，2025 年营业收入增长率不低于8%；且2025 年度物理AI 产品收入达到2000 万元。


目标值：以2024 年营业收入为基数，2025 年营业收入增长率不低于10%；且2025 年度物理AI 产品收入达到3000 万元。


2026 年：


触发值：以2024 年营业收入为基数，2026 年营业收入增长率不低于16%；且2025-2026 年度物理AI 产品收入达到4000 万元。


目标值：以2024 年营业收入为基数，2026 年营业收入增长率不低于20%；且2025-2026 年度物理AI 产品收入达到5000 万元。


2027 年：


触发值：以2024 年营业收入为基数，2027 年营业收入增长率不低于60%；且2025-2027 年度物理AI 产品收入达到7000 万元。


目标值：以2024 年营业收入为基数，2027 年营业收入增长率不低于80%；且2025-2027 年度物理AI 产品收入达到8000 万元。


我们认为此次股权激励所设定的业绩触发条件侧重于让核心技术人员、核心骨干及董事会认为需激励的其他人员享有对应的公司股份，这些人员是公司技术创新与业务推进的关键力量，通过设定相对合理且易于达成的业绩条件，让技术骨干切实看到获得股份的希望，能更有效地将他们的利益与公司利益紧密捆绑，促使他们专注于技术研发、业务拓展等本职工作，进而推动公司长期稳定发展 。


聚焦物理AI，构建完整平台服务矩阵有望推动工业制造智能化升级2025 年3 月，公司举办一系列物理 AI“天工·开物”发布会，会上重磅推出物理AI 开发及应用平台的全场景解决方案，全面发布索辰人工智能在工业场景中的关键技术、软件、平 台、实装产品以及索辰物理实装实验基地。物理 AI 系列产品包括索辰物理 AI 应用开发平台（天工·开物）及机器人设计训练平台、面向工业装备的设计优化与物理 AI 训练平台、物理 AI 电磁环境快速计算引擎等，公司聚焦物理AI 平台，以“物理AI”为核心驱动力，有望推动工业装备设计、研发和制造的智能化升级。


多维并购持续整合优质资源，产业协同有望推动公司业绩加速成长


2024 年 12 月，公司战略投资 8,800 万元并购麦思捷。麦思捷专注于电子信息装备技术领域，为大气波导预测和评估领域的行业领导者，为多个雷达型号提供核心技术支持，并在雷电精准预警和定位领域成功实现国产化替代；2025 年2 月公司筹划并购力控科技，拟取得其 51%股权。力控科技聚焦智能制造等领域的生产管控产品开发及行业解决方案，提供 SCADA 软件、实时数据库、生产管控平台、工控信息安全产品等软硬件产品。力控科技能够提供物理 AI 实时孪生体所需要的环境感知、数据传递等技术，提高物理 AI 应用的准确性和可靠性。通过整合优势资源，公司核心竞争力有望持续提升，并巩固行业领先地位。


盈利预测与估值


我们预计公司2025-2027 年实现营收5.66/7.88/10.74 亿元，同比增长49.54%/39.11%/36.27%，归母净利润分别达到0.69/1.02/1.42 亿元，同比增长66.18%/48.62%/38.73%，对应EPS 分别为0.77/1.15/1.59 元。维持“买入”评级。


风险提示


1、CAE 核心技术迭代不及预期的风险；2、CAE 相关商业化产品发布不及预期；3、政策不确定性带来的风险；4、下游市场需求不确定性带来的风险。

□.刘.雯.蜀./.郑.毅    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司