通化东宝(600867)：完成特宝生物股权转让

事件：7 月4 日，公司发布公告，完成了与西藏信托有限公司的股份协议转让。占特宝生物总股本的5.70%。转让价款总额为13.01 亿元。


　　本次转让将增厚公司的现金储备。本次转让占特宝生物总股本的5.70%。


　　转让价格为56.12 元/股，转让价款总额为13.01 亿元。经过此次转让后，公司持特宝生物股总数由6520 万股减少至4201 万股，持股比例由16.03%降至10.33%；而西藏信托则新增持股2319 万股，占5.70%。本次转让将增厚公司的现金储备。


　　通化东宝深耕糖尿病治疗领域，拥有业内最全面丰富的糖尿病治疗产品研发管线布局。公司积极向减重、痛风/高尿酸血症等其他内分泌领域一类创新药推进。在研管线包括超速效胰岛素、司美格鲁肽、GLP-1/GIP 双靶点受体激动剂、小分子GLP-1 受体激动剂、URAT1 抑制剂、XO/URAT1 双靶点抑制剂等多个品种。


　　近年来，公司在创新上的投入已初现成果。2025 年，通化东宝的GLP-1/GIP 双靶点受体激动剂（THDBH120），获得降糖和减重领域的Ib 期临床试验积极的顶线结果。在口服小分子GLP-1 受体激动剂领域，通化东宝正在进行THDBH110 的I 期临床试验。在痛风领域，通化东宝的URAT1 抑制剂（THDBH130 ）与XO/URAT1 痛风双靶点抑制剂（THDBH151），均已进行至II 期临床阶段。


　　投资建议：公司是国内糖尿病领域头部企业，现有产品线涵盖了人胰岛素、胰岛素类似物、GLP-1 受体激动剂以及口服降糖药等治疗药物。我们预计公司2025-2027 年实现营业收入25.00/30.76/33.12 亿元，归母净利润4.46/7.66/9.95亿元。维持“增持”评级。


　　风险提示：胰岛素销售放量不及预期，政策控费超预期，新药研发不及预期，资产减值风险等

□.华.挺./.赵.千    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司