壶化股份(003002)：Q2创历史最佳业绩 起爆具供不应求再获新批产能

事件概述


　　公司发布2025 年半年度业绩预增公告。2025 年上半年，预计公司归母净利润0.90-1.15 亿元，同比增长43.91%-83.89%；预计扣非归母净利润0.85-1.10 亿元，同比增长61.93%-109.55%。按预告中值计算，预计上半年实现归母净利润1.025 亿元，Q2 单季度，预计归母净利润0.80 亿元，创历史最佳业绩。


　　分析判断:


　　利润大幅增长，主要原因是市场向好，公司产品雷管、炸药、起爆具销量均有较大增长，爆破服务国家重点工程项目增加。


　　起爆具海外市场需求旺盛，公司再添2000 吨出口产能公司现有起爆具产能2300 吨，海外市场需求旺盛，供不应求。据《壶化信息》，7 月9 日，公司再获新批起爆具产能2000 吨，专门用于出口，我们预计新增产能将继续承接海外旺盛需求，增厚公司业绩。


　　集团与中铁十九局签订战略合作框架协议


　　近日，集团与中铁十九局矿业有限公司签订战略合作框架协议，该公司隶属于中铁十九局集团，在矿山采剥、选矿施工领域拥有雄厚实力。今后，双方将在各类矿山工程招标、项目承揽施工等方面深度合作，特别是共同参与西藏、新疆重大项目建设。


　　投资建议


　　维持盈利预测。预计2025-2027 年公司营业收入分别为17.44/24.54/28.86 亿元，归母净利润分别为3.27/4.63/5.10 亿元，EPS 分别为1.63/2.32/2.55 元，对应7 月13 日27.75 元收盘价，PE 分别为17/12/11 倍,维持“增持”评级。


　　风险提示


　　产品及原材料价格剧烈波动的风险，矿山安全事故风险

□.杨.伟./.王.丽.丽    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司