华测检测(300012)：中报业绩预告符合预期 国际化扩张稳步推进

投资要点


　　2025 年上半年扣非归母净利润4.36-4.43 亿元，同比增长8.1%-10%，符合预期


根据公司公告，2025 年上半年预计实现归母净利润4.6-4.7 亿元，同比增长6.06%-7.8%，扣非归母净利润4.36-4.43 亿元，同比增长8.13%-10.01%。上半年非经常性损益对公司利润影响约2750 万元，2024 年同期为3378 万元。2025Q2实现归母净利润3.27-3.34 亿元，同比增长7.5%-10%，扣非归母净利润3.10-3.18亿元，同比增长7.01%-9.63%。


　　我们认为，2025Q2 业绩符合预期，公司在去年同期高基数基础上实现稳健增长，体现了公司作为国内检测检验龙头的经营韧性和突出的管理优势。公司逐步推进战略并购和国际化扩张，内生外延，共促业绩长期稳健增长。


　　传统业务竞争优势突出经营韧性足，内生外延布局战略赛道培育中长期增长点


1）生命科学：24 年营收28.41 亿元，同比+13.75%。土壤三普高效落地，布局海洋环境检测、新污染物等细分赛道，培育未来新增长点。食品检测领域运营效率持续提升，农产品、特殊食品及日化领域持续增长。


　　2）工业测试：24 年营收12.04 亿元，同比+10.32%。建工业务转型效果良好，营收毛利率持续提升。


　　3）消费品测试：24 年营收9.88 亿元，同比+0.88%，轻工玩具、纺织品增长态势良好，新能源汽车稳健增长，向车联网、电驱电控等前沿领域拓展。蔚思博：加码FA、MA 升级转型，在团队调整、供应链等多管齐下，进入发展新阶段。


　　4）医药及医学服务：24 年营收2.87 亿元，同比-14.71%，受阶段性外部环境影响短期承压。24 年CRO 需求复苏，新签订单稳步回升。CMC、药品检测以及医疗器械等快速增长。


　　5）贸易保障：24 年营收7.64 亿元，同比+9.19%。


　　公司逐步推进战略并购和国际化扩张落地，为未来发展注入长期增长动力。


　　2025 年7 月，公司宣布与凯雷集团达成协议，拟收购南非领先的测试、检验、认证与培训（TICT）服务提供商Safety SA。此次交易预计将于2025 年第四季度完成交割。若项目顺利落地，将显著增强公司在南非及非洲大陆的综合服务能力，在公司国际化战略推进过程中具备里程碑意义。


　　2024 年，公司收购希腊NAIAS，加码全球航运绿色能源技术服务大战略；控股常州麦可罗泰克，增强电子材料及PCB 领域实力；收购常州红海70%股权，拓展电动自行车检测；收购中国台湾广益完善灯具测试行业布局等。


　　盈利预测与估值


　　预计 2025-2027 年归母净利润为 10.3、11.7、13.3 亿元，同比增长12.3%、12.7%、14.0%，年均复合增速13%，对应 PE 为20、18、15 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　下游细分领域恶性竞争加剧、规模扩大带来的管理能力挑战

□.邱.世.梁./.王.华.君./.陈.姝.姝    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司