新易盛(300502)：800G需求爆发驱动业绩高增 技术领先夯实成长动能

年6 月30 日，预计实现归母净利润37 亿元-42 亿元，同比增长327.68%-385.47%；预计实现扣非后归母净利润36.91 亿元-41.91 亿元，同比增长326.84%-384.66%。


　　投资要点


　　AI 算力投资驱动业绩爆发式增长，产品结构优化显著


　　公司2025 年上半年预计实现归母净利润37 亿元-42 亿元，同比增长327.68%-385.47% ； 预计实现扣非归母净利润36.91 亿元-41.91 亿元，同比增长326.84%-384.66%。业绩的显著提升主要得益于人工智能相关算力投资持续增长，产品结构优化，高速率产品需求持续增加。上半年全球人工智能算力基础设施建设持续加码，在AI 算力与数据中心基础设施建设方面形成支出高峰，拉动高性能光模块产品需求。


　　泰国产能规模化释放，供应链韧性构筑交付壁垒新易盛泰国工厂一期自2023 年上半年投入运营以来持续高效运转，二期于2025 年初正式投产后快速释放产能，重点聚焦1.6T 模块量产，目前处在持续扩产阶段。泰国工厂是公司全球化战略的核心环节，根据市场需求持续优化产能规划，建成后预计提升在海外市场的产品交付能力，为北美云厂商AI算力基建需求提供强韧的供应保障。


　　技术迭代引领行业变革，下一代布局抢占战略高地


　　公司在光模块技术前沿持续突破，已成功推出业界领先的基于单波200G 光器件的800G/1.6T 光模块产品， 覆盖VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂全技术路线。公司800G 产品在客户端取得较好进展，2024 年下半年逐渐上量，预计2025年将成为公司销售收入中重要的组成部分。1.6T 产品进展顺利，将在2025 年下半年逐渐起量。公司积极投入下一代技术研发，公司从2017 年投资Alpine 开始参与硅光的布局，在CPO 技术领域也已有布局，当未来CPO 形成生态系统时，公　　司有望在CPO 相关产品的竞争中占得一席之地。


　　盈利预测


　　预测公司2025-2027 年收入分别为221.46、319.13、408.55亿元，EPS 分别为8.47、11.99、15.16 元，当前股价对应PE分别为22、15、12 倍，公司客户和产品结构不断优化，作为高速数通光模块领先厂商，公司盈利能力有望进一步提升，维持“买入”投资评级。


　　风险提示


　　宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，AI 算力需求不及预期的风险，海外经营的风险。

□.吕.卓.阳    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司