长安汽车(000625)中国长安汽车集团成立 聚焦资源助力转型升级

公司动态


　　公司近况


　　7 月29 日，中国长安汽车集团有限公司成立，成为公司新间接控股股东。


　　评论


　　中国长安汽车集团成立，聚焦汽车及相关产业布局。据公司公告，2025 年7 月27 日，兵器装备集团与中国长安汽车签订了《中国兵器装备集团有限公司分立协议》（以下简称“分立协议”）。根据分立协议，分立前兵器装备集团直接持有的长安汽车14.23%股份、辰致集团100%股权全部分立至中国长安汽车；本次权益变动后，中国长安汽车合计持有公司23.7 亿股股份（占公司总股本的35.04%），成为公司的间接控股股东。中国长安汽车集团负责人表示，新央企未来将着力打造智能汽车机器人、具身智能等新质生产力，探索海陆空立体出行新生态，并加速全球化发展。我们认为，中国长安汽车集团是首家总部落户重庆的一级央企，其成立后我国正式形成三大央企汽车集团，顺应了国家推动央企改革、优化国有资本布局的趋势，有助于集中资源、提升汽车产业竞争力。


　　新能源销量同环比高增，有望逐步减亏。据公司产销快报，2Q25 公司销量为665,455 辆，同比+3.7%，环比-5.6%；其中新能源销量达266,992 辆，同比+56.8%，环比+37.5%，燃油车销量下降压力相对较大。公司新能源产品周期较强，受益于阿维塔06 的带动，阿维塔4-6 月销量均突破1 万辆，2Q25 销量同比+144%/环比+45%；启源Q07 PHEV上市后2Q25 单月平均销量达1.1 万辆，2Q25 启源品牌销量达5.2 万辆（不含Lumin），同比+27%/环比+51%；深蓝月销稳健增长，4-6 月保持良好的环比提升走势。


　　1H25 公司海外销量为299,426 辆，5 月16 日，长安汽车泰国工厂在泰国罗勇府竣工投产，一期年产能为10 万辆，后续将逐步拓展到年产20 万辆。我们认为，公司新能源产品矩阵持续完善，规模化上量后有望减亏带动盈利改善；展望下半年，3 季度启源A06（中大型轿车，搭载激光雷达）、4季度启源紧凑级SUV、深蓝紧凑级轿车有望上市，有望带动新能源销量继续爬坡。


　　盈利预测与估值


　　我们基本维持2025/2026 年净利润预测，维持跑赢行业评级。A/B股当前股价分别对应17.6x/5.3x 25E P/E。我们维持A股的目标价15.5 元，B股估值偏低、股息率高，我们上调B股目标价11%至5.0 港元，对应20x/6x 25EP/E，较当前股价有17%/16%的上行空间。


　　风险


　　燃油车销量承压；市场价格竞争激烈；新车销量不及预期。

□.邓.学./.常.菁./.陈.雅.婷    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司