深信服(300454):AI本地化部署需求兴起 公司有望充分受益
大模型迭代加速,本地化部署需求保持旺盛。近期国产大模型迭代呈现加速态势,根据国际权威大模型评测平台 LMArena 的最新榜单中,Kimi-K2、DeepSeek R1、Qwen 3 这三款国产大模型在全球开源模型排行榜上位列前三。其中国产大模型Kimi-K2、升级版Qwen 3 都是在近期推出,Kimi-K2 在代码能力以及Agent 能力方面表现突出,升级版Qwen3 在结构化输出和多语言任务上表现优异,仅需4 张H20即可完成本地化部署。出于安全、效率以及场景的考量,国内大模型的本地化部署依然是多数中大型企业的必然选择。大模型迭代带来能力不断增强,有望带来国产大模型本地化部署需求持续提升。
公司具备全栈技术部署能力,有望受益于新一轮AI 浪潮的本地化部署需求。公司对一朵云解决方案面向AI 进行全新升级,为用户打造更匹配大模型场景的智算承载、应用构建的AI 平台。其中,AICP 高性能算力平台在多实例、高并发场景下,性能相比传统Ollama 架构方案提升 5-10 倍,可广泛适配包括DeepSeek 在内的最新大模型。此外,公司的AI 应用创新平台,助力用户快速构建大模型应用,让AI 应用的开发运营更加简单。公司的全栈化能力为大模型本地化部署提供了 “高性能、高安全、高价值” 的一站式解决方案,随着国产化替代与 AI 需求的持续增长,公司有望在各行业智能化转型的过程中不断受益。
全渠道战略为公司获取大模型本地化部署需求提供关键支撑。公司一直践行全渠道战略,不仅提升公司品牌的市场影响力,也有利于公司贴近市场、更好地了解用户需求。公司广泛的渠道能力拓宽了公司产品的覆盖面,帮助触达大量长尾客户的大模型本地化部署需求,同时渠道合作伙伴可提供本地化服务能力,增强客户的粘性,从而提升公司的整体竞争力。
受宏观经济扰动影响,公司安全等业务表现不及预期,下调营收预期,我们预计公司25-27 年营收分别为82.34、91.66、103.40 亿元(原25-26 年预测分别为91.93、103.40 亿元),根据可比公司25 年的PS 水平,给予公司25 年6.10 倍PS,对应目标价为119.00 元,维持买入评级。
风险提示
本地化部署需求释放不及预期;本地化部署市场竞争加剧的风险
□.陈.超./.浦.俊.懿./.宋.鑫.宇 .东.方.证.券.股.份.有.限.公.司
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