仕佳光子(688313)：一体化平台业绩高增 有源无源研发工作齐头并进

事件


　　2025 年7 月29 日仕佳光子发布2025 年半年报。2025 上半年，公司实现总营业收入9.93 亿元，同比增长121.12%；利润总额达到2.26 亿元，同比增长1352.13%；实现归母净利润2.17 亿元，同比增长1712.00%。


　　光器件平台优势凸显，业绩实现跨越式增长


　　公司通过“无源+有源”光芯片与器件、形成完整的光模块产业链。2025 年上半年公司光芯片及器件业务收入达69,999.16 万元，同比增长190.92%，其中公司优势产品AWG 相关产品实现收入3.11 亿元、光纤连接器跳线实现收入2.98 亿元，是公司主要的业务增长极，多品类增长的平台优势凸显。


　　研发成效显著，硅光、1.6T 和CPO 场景均有突破2025 年上半年，公司1.6T AWG 芯片及组件在客户端验证；800G/1.6T MT-FA 产品、应用于CPO 的大通道保偏器件产品、应用于硅光自动化封装的耐高温FAU 器件产品均实现小批量出货。开发出数据中心用CWDM4 100G EML 激光器；CWDM4100mW/200mW CWDFB 激光器完成量产需要的产能配置。


　　拟收购福可喜玛股权，平台优势有望增强


　　2025 年7 月，公司公告《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，拟以发行股份及支付现金的方式购买福可喜玛82.3810%股权。福可喜玛为国内领先的MT 插芯供应商之一，2025 年第一季度净利润3068.65 万元。若本次交易成功，有望充分保障公司MT 插芯持续供货的稳定性，构建完善的产业链体系，提质上市公司盈利能力。


　　盈利预测及评级


　　考虑公司2025 年上半年收入利润实现跨越式增长，应用于在1.6T 光模块、CPO、硅光等长的光器件均有产品实现小批量出货，我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为22.06/32.47/40.61 亿元，同比分别增长105.32%/47.16%/25.07%；归母净利润分别为4.77/7.05/9.39 亿元，分别同比增长635.00%/47.68%/33.17%。EPS分别为1.04/1.54/2.05。我们认为公司或将有更多的产品受益AI 算力网络光链接需求增长，维持“买入”评级。


　　风险提示：AI 产业发展不及预期风险、产品送样测试不及预期风险、中美关税风险。

□.张.宁    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司