创世纪(300083)：3C设备龙头 消费电子周期复苏、新领域拓展促增长

投资要点


　　3C 钻攻机龙头，近5 年营业收入CAGR 约7.3%


创世纪专注于高端智能装备的研发、生产、销售以及服务，主要产品包括应用于消费电子行业的钻铣加工中心系列，以及应用于汽车制造、五金模具等行业的立式加工中心系列、卧式加工中心系列、龙门加工中心系列等。2024 年营业收入约46.05 亿元，同比增长31%；归母净利润约2.37 亿元，同比增长约22%。


　　机床行业：产业结构调整，民企崛起；国产化、高端化、智能化大势所趋


机床行业空间大，增速稳。2024 年全球机床市场规模约1202 亿美元，预计将从2025 年的1292 亿美元增至2033 年 2304.2 亿美元，2025-2033 年CAGR=7.5%。


　　短期看，机床行业有望受益于机床更替周期+制造业复苏。1）更新需求：机床行业更替周期约7-10 年，结合历史数据，预计拐点将至；2）制造业复苏：2025 年6 月PMI 49.7%，环比上月上升0.2pct，向枯荣线靠近，制造业景气水平改善。


　　中长期看，机床行业国产化、高端化、智能化大势所趋。


　　消费电子新一轮创新周期将至，带动上游相关设备需求弹性超预期


消费电子行业正处于复苏周期叠加创新周期的向上趋势中，苹果作为消费电子终端龙头，竞争优势仍强大，在新一轮创新周期中有望继续引领行业增长，终端销量有望超预期，或将带来产业链上游相关设备在需求端的弹性超预期。


　　人形机器人、低空经济等新领域0 到1 发展，带动上游设备需求大幅增长


人形机器人：根据《人形机器人产业研究报告》，预计2029 年中国人形机器人市场规模有望扩大至750 亿元，占据全球市场的32.7%；到2035 年，市场规模有望达到3000 亿元。2025 年中国人形机器人产业有望从“技术验证期”向“规模化商用期”快速过渡，人形机器人领域高速发展将拉动高精度数控机床需求。


　　低空经济：2024 年中国低空经济核心产业规模达5800 亿元，其中低空制造（涵盖无人机、eVTOL、通用航空器等研发制造）占比高达88%，市场规模约5104 亿元。飞行器的量产需求将拉动高精度数控机床高速增长。


　　公司凭借显著竞争优势，受益3C 周期复苏、新兴领域从0 到1 发展


公司研发、规模优势领跑行业，品牌信誉、直销模式增强客户粘性。公司凭借显著竞争优势，有望优先受益消费电子新一轮创新周期以及人形机器人、低空经济从0 至1 高速发展。


　　盈利预测与估值


　　预计公司2025-2027 年的归母净利润约4.0、5.5、6.6 亿元，同比增长70%、36%、20%，8 月1 日对应PE 约34、25、21x。首次覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示：1）消费电子行业复苏不及预期 ；2）制造业复苏不及预期；3）新领域拓展不及预期。

□.邱.世.梁./.张.菁    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司