苏试试验(300416)：经营稳步向好 IC验证分析服务板块快速增长

投资要点：


　　事件：公司发布2025 年半年报，2025 年上半年公司实现营业收入9.91 亿元，同比增长8.1%；实现归母净利润1.17 亿元，同比增长14.2%。


　　经营稳步向好，IC 验证分析服务板块快速增长2025 年上半年公司毛利率、净利率分别为41.88%、13.51%，较2024 年下降2.66pct、上升0.11pct。公司试验设备、环境与可靠性试验服务、集成电路验证与分析服务三个板块毛利率均面临一定压力，主要系市场竞争加剧，价格端承压，同时部分实验室前期产能扩充，成本端亦存在相应压力。


　　分业务来看，2025 年上半年试验设备收入3.10 亿元（YoY+6.32%），环境与可靠性试验服务收入4.87 亿元（YoY+5.75%），集成电路验证与分析服务收入1.55 亿元（YoY+21.01%）。上半年公司试验设备与试验服务板块需求端均保持良好趋势，集成电路验证与分析服务板块开始发力。


　　加大新兴领域探索力度


　　在试验设备领域，公司继续加大力度集成创新数字化、智能化转型项目、环试+性能综合测试系统，研发方向以热真空、低气压、液压类、综合类、传感器、分析测量类产品为重点，持续强化技术储备能力。针对新能源、商业航天、无人机、集成电路等行业的快速发展及技术的迭代更新。


　　在环境与可靠性试验服务领域，公司持续布局新兴领域。2025 年上半年，公司深入探索商业航天、航空装备、智能机器人、新能源等领域，扩展空间环境测试、航空在线检测、汽车材料测试、能源系统类试验、EMC 测试等专项试验能力，并加大重点行业市场推广力度。


　　强化了FA、MA、RA 试验能力，IC 板块下半年产能将稳定爬坡在集成电路验证与分析服务板块，公司结合市场需求及行业发展态势，已完成了部分设备扩充及实验室建置，进一步强化了FA、MA、RA 试验能力建设，整体正处于产能爬坡阶段，上海地区设备利用率有所提升，深圳实验室新场地搬迁后需求端表现良好，预计下半年产能将稳定爬坡。随着下游行业的发展，国产化进程加快，集成电路板块整体产业趋势持续向好，公司将针对性搭建试验设备及推进产能扩充，持续加快市场开拓步伐，增强市场推广能力，全力推进新增产能释放，充分把握行业发展机遇。期待产能爬坡后IC 板块业务潜力进一步释放。


　　盈利预测与投资建议


　　考虑到公司2025 年上半年的业绩情况，我们维持公司2025-2027年的业绩预期。公司持续做深做强细分行业检测领域，在市场竞争加剧的背景下呈现稳健的发展韧性，看好公司中长期发展，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　宏观经济波动风险，市场竞争加剧风险，项目投资进展、收益不及预期风险。

□.俞.能.飞./.卢.大.炜    .华.福.证.券.有.限.责.任.公.司