长安汽车(000625)：自主稳步上量 新集团成立加快整合

事件概述：公司发布7 月产销快报：集团7 月批发销量为21.0 万辆，同比+23.4%，环比-10.4%；1-7 月累计批发156.6 万辆，同比+4.1%；自主品牌7月批发销量为17.8 万辆，同比+27.7%，环比-9.0%；1-7 月累计批发132.8 万辆，同比+5.4%。


　　自主品牌销量、新能源销量同比大增。7 月公司自主品牌批发销量17.8 万辆，同比+27.7%，环比-9.0%。新能源方面，7 月公司新能源汽车批发销量为8.0万辆，同比+74.1%；1-7 月累计批发53.2 万辆，同比+52.3%。其中7 月深蓝销量2.7 万辆，同比+62.5%，环比-9.1%；阿维塔10,062 辆，同比+177.6%，环比-0.9%。展望2025 年，集团销量目标为300 万辆，新能源销量目标为100万辆，后续公司将推出深蓝智能运动轿车L06、启源A06（中型家用轿车）、启源B216（紧凑型SUV）等全新产品，保证燃油基盘的同时加速电动化转型。


　　阿维塔、深蓝发力 新能源转型加速。深蓝、阿维塔品牌1-7 月累计分别17.0万辆、6.9 万辆，同比分别+70.5%、+135.8%。2025 年，深蓝计划推出包括 S09在内的两款全新车型，深蓝 S09 已上市，根据汽车之家，深蓝L06 将搭载全球首款 3 纳米车规级座舱芯片、全系标配激光雷达，定位智能轿跑，将于第四季度推出；同时公司规划加速深蓝全球化布局，投放更多全球化产品，2025 全球年销目标为50 万台（国内40 万台，海外10 万台）。阿维塔2026 年将有基于全新 SDA 2.0 模块化架构打造的SUV 和MPV 投放市场（搜狐网新闻），加速新能源转型。


　　长安汽车新集团成立 深化资源整合协同。2025 年7 月29 日，中国长安汽车集团有限公司在重庆挂牌成立，整合了长安汽车、辰致集团等117 家分子公司，股权结构上，中国长安汽车集团合计持有长安汽车35.04%股份，成为其间接控股股东，实际控制人仍为国资委，朱华荣出任中国长安汽车集团有限公司党委书记、董事长，确了集团的战略定位及核心目标：打造具有全球竞争力、拥有自主核心技术的世界一流汽车集团。我们判断，新集团成立有助于深化资源整合、强化产业链协同，提升长安汽车的治理效率和国际化运作水平，助力新能源车快速发展。


　　投资建议：我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，维持盈利预测，预计2025-2027 年收入分别为1,896/2,095/2,335 亿元，归母净利润分别为88.7/107.6/127.2 亿元，EPS 分别为0.89/1.09/1.28 元，对应2025 年8 月5 日12.91 元/股的收盘价，PE 分别为14/12/10 倍，维持“推荐”评级。


　　风险提示：行业需求下滑；自主品牌销量不及预期；行业“价格战”加剧；出口销量不及预期。

□.崔.琰./.马.天.韵    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司