浦发银行(600000)：利润增速显著提升

财务指标全面改善，利润增速显著提升


　　浦发银行发布2025 年半年度业绩快报，公司上半年财务指标全面向好，体现为营收和利润增速提升、不良改善，其中尤以利润增速提升最为显著。公司2025H1 营业收入、归母净利润增速分别为2.6%、10.2%。Q2 营收、归母净利润分别同比增长4.0%、26.9%，增速较2025Q1提升2.7pct、25.9pct。


　　风险指标继续向好，打开利润释放空间


　　浦发银行Q2 利润的高水平释放，一方面得益于Q2 营收端的贡献边际提升，预计更多来自拨备计提压力减轻。


　　公司坚持风险“控新降旧”并举，风险压降成效显著。2025Q2 末不良贷款余额、不良贷款率较Q1 末实现“双降”，不良率为1.31%，较Q1 末下降2bp；不良贷款余额为736.7 亿元，较Q1 末下降6.1 亿元。


　　拨备计提方面，公司一季度集中进行了拨备计提，预计二季度拨备计提压力减轻。公司风险抵补能力继续增强，2025Q2 末拨备覆盖率193.97%，较Q1 末上升6.98pct。


　　资产负债结构优化，净息差降幅收窄


　　公司资产负债结构持续优化，带动上半年净息差降幅收窄、趋势企稳。资产端，公司聚焦“五大赛道”，信贷投放有力有效，2025Q2末贷款同比增长6.0%，信贷增速快于总资产增速1.8pct。负债端，公司坚持“存款立行、韧性提升”的策略，2025Q2 末存款增速达12%，显著快于总负债增速7.9pct，低成本存款在总负债中占比提升。随着资负结构不断改善，公司净息差压力有望继续缓解。


　　盈利预测与投资建议


　　浦发银行2024 年在财务层面实现困境反转，2025 年延续了业绩和资产质量全面改善的良好态势。我们预测公司2025-2027 年营收增速分别为3.0%、4.2%、5.4%（维持前值），归母净利润增速为11.2%、5.3%、6.6%（维持前值），维持“买入”评级。从行业层面看，股份行在财务出清、权重回归、具备经济正向期权、估值和股息率安全垫相对充足等逻辑的共同作用下，估值有望加速修复，我们看好股份行的投资机会。


　　风险提示


　　资产质量反复；信贷投放可持续性不足；业绩快报所载2025 年半年度主要财务数据为初步核算数据，可能与公司2025 年半年度报告中披露的数据存在差异。

□.张.宇./.付.思.雨    .华.福.证.券.有.限.责.任.公.司