并行科技(839493)：提供专业算力服务 智算云业务受益于AI算力需求增长

投资要点：


　　以“让计算更简单”为使命，提供专业算力服务。北京并行科技股份有限公司成立于2007 年，总部位于北京。并行科技以18 年行业积累为基础，依托HPC+AI技术栈及规模化算力资源池，打造了“并行智算云”、“并行智造云”、“并行超算云”、“设计仿真云”、“算力调度软件”、“算力运营服务”为核心的产品矩阵，面向人工智能、智能制造、生命科学、地球科学及教育科研等行业提供全栈算力解决方案。


　　公司近年来收入保持高增长。并行科技营业总收入增长速度较快，从2019 年的1.17 亿元增长至2024 年的6.55 亿元，5 年CAGR 达到41.13%。公司2025年上半年营业收入达4.58 亿元，同比增长69.27%，维持高增速。公司归母净利润自2022 年后开始逐步减亏，并在2024 年实现归母净利润转正。2025 年上半年归母净利润同比增长20.05%。


　　以超算云服务为核心，多业务并进。公司以超算云服务为核心业务，持续深化与包括多家国家级超算中心在内的各类超算中心的合作关系，并通过共建集群等方式扩大自有算力资源池，为科研和企业用户提供安全、易用、高性价比的超算云服务。同时，公司通过超算云系统集成、超算软件及技术服务为用户提供全方位服务，增强客户粘性。


　　国内超算服务市场预计保持增长。2021 年中国超算服务市场规模达到196.6 亿元，其中第三方超算服务市场规模为32.0 亿元；预计2025 年中国超算服务市场规模将达到466.0 亿元，2021 年-2025 年CAGR 达24.1%。同时2025 年我国智能算力规模预计较2024 年同比增长43%，达1037.2 EFLOPS。


　　估值和投资建议：预计公司2025-2027 年收入分别为10.53、17.39、27.41 亿元，同比增速分别为60.88%、65.12%、57.63%，归母净利润分别为0.19、0.30、1.08 亿元，同比增速为56.49%、59.49%、258.63%。截至2024 年8 月5 日，根据iFinD 机构一致预期，选择的可比公司2025-2027 年平均PS 分别为6.43、4.85 和3.82 倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。


　　风险提示：超算服务市场规模提升不及预期的风险、超算云服务渗透率提升不及预期的风险、上游产品与设备紧缺的风险、AI 行业发展不及预期的风险、行业竞争加剧的风险

□.张.婧    .江.海.证.券.有.限.公.司