安培龙(301413)：股权激励方案积极 未来业绩增长可期

事件：8 月11 日，公司发布《2025 年限制性股票激励计划（草案）》。


　　点评：


　　股权激励方案积极，未来业绩增长可期：1）本次激励计划考核期为 2025 年-2027 年会计年度，业绩指标分目标值和触发值，营业收入和归母净利润考核目标值均为以2024 年对应指标为基数，2025-2027 年对应指标增长率分别不低于25.00%、56.25%、95.31%，满足营收或归母净利润增长率两个条件之一即可实现公司层面100%归属比例；2）营业收入和归母净利润触发值目标均为以2024 年对应指标为基数， 2025-2027 年对应指标增长率分别不低于20.00%、45.00%、76.25%，满足营收或归母净利润增长率两个条件之一即可实现公司层面80%归属比例；其中，归母净利润以考核年度剔除公司股权激励计划产生的股份支付费用后的数值作为计算依据，如果业绩指标未达到目标值且未达到触发值，公司层面归属比例为0%；3）股权激励涉及的标的股票来源为公司向激励对象定向发行的本公司A 股普通股股票，拟授予激励对象的限制性股票数量为100 万股，约占本次激励计划草案公布日公司股本总额的1.02%，其中，首次授予限制性股票81.5 万股，首次授予激励对象含高管及中层核心等共计24 人。


　　营收端激励目标略超市场预期，提高优秀人才积极性和创造性：根据截至2025年8 月11 日的Wind 一致预期，预计公司2025-2027 年的营业收入较2024 年分别增长24.6%、53.9%、89.8%，归母净利润较2024 年分别增长43.7%、86.2%、131.3%；与市场预期相比，公司本次股权激励的营收目标值略超市场预期，向市场彰显公司未来业务增长预期与信心，归母净利润目标值低于市场预期，或因考虑下游客户降本压力、折旧增加等事项影响盈利水平。整体看，本次股权激励计划有利于充分调动公司优秀人才的积极性和创造性，有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力，确保公司发展战略和经营目标的实现，促进公司长远发展。


　　盈利预测、估值与评级：安培龙作为第一批国家专精特新“小巨人”企业之一，其热敏电阻及温度传感器已在国际市场崭露头角，压力传感器业务保持高增长且公司有望成为国内车规级传感器进口替代的中坚力量；2024 年公司战略发展机器人用力传感器，若人形机器人市场传感器需求放量，公司业绩有望迎来第三增长极，估值水平有望进一步提升；2025 年8 月公司发布股权激励计划，建立、健全公司长效激励约束机制，确保公司发展战略和经营目标的实现。我们维持公司2025-2027 年公司归母净利润预测分别为1.2/1.4/1.7 亿元，当前股价对应2025-2027 年PE 估值分别为76、62、51 倍，考虑到公司未来业绩具有持续提升空间，维持“买入”评级。


　　风险提示：终端市场需求下滑风险、原材料价格上升风险、宏观经济波动风险等。

□.黄.帅.斌./.陈.佳.宁./.汲.萌./.李.佳.琦./.庄.晓.波./.夏.天.宇    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司