奥比中光(688322)2025半年报点评：业绩超预期 3D视觉业务加速成长

本报告导读：


　　2025H1 业绩超预期，公司深耕3D 视觉，报告期内推出多种新品，伴随机器人与3D打印加速落地，业绩有望快速增长。


　　投资要点：


　　维持“增持” 评级，上调目标价为 94.48 元。公司深耕 3D 视觉领域，报告期内推出多款新品，产品矩阵持续丰富。伴随机器人与3D打印加速落地，公司业绩有望快速增长。我们上调2025-2027 年EPS为0.33/0.96/1.52 元（原数值2025-2027 年为0.20/0.40/0.67 元），上调2025-2027 年营收分别为9.48/14.72/19.40 亿元（原数值2025-2027年为8.87/12.76/15.50 亿元）。参考传感器芯片行业平均估值（2025年33.51×PS），考虑到公司在具身智能机器人、各类AI 端侧硬件升级等赛道均具备明显的先发、技术及产品规模化等优势，给予其一定估值溢价，给予其2025 年40×PS，上调目标价为94.48 元，维持“增持”评级。


　　2025H1 业绩超预期。根据公司2025 年半年报，2025H1 公司实现营收4.35 亿元，同比+104.14%，实现归母净利润0.60 亿元，同比扭亏为盈；2025Q2 实现营收2.44 亿元，环比+27.92%，实现归母净利润0.36 亿元，环比+47.54%。业绩大幅增长主要系公司三维扫描及支付场景收入增长。


　　深耕3D 视觉，机器人与三维扫描驱动未来成长。机器人业务：公司围绕服务机器人、工业机器人、人形机器人等推出全面感知方案，提供单目结构光、双目结构光、激光雷达、iToF 等3D 视觉传感器，并于2025 年8 月8 日发布面向机器人领域的Pulsar ME450 与Gemini345Lg，其中Pulsar ME450 是国内首款支持多种扫描模式的dToF 3D激光雷达；Gemini 345Lg 是专为户外机器人打造的双目3D 相机，拥有超越行业的高可靠性和超广视野；三维扫描：其应用领域包括3D 打印、数字孪生等，根据Research And Markets，2024-2030 年全球3D 扫描仪市场需求将由49 亿美元增长至88 亿美元。2025H1 公司以自研多核异构三维重建芯片技术的软硬件引擎为基础，协助创想三维推出Otter Lite 及Raptor Pro 两款新品。伴随公司产品矩阵持续丰富以及机器人、3D 打印等领域发展，公司业绩有望加速成长。


　　催化剂。人形机器人加速落地；3D 打印渗透率快速提高。


　　风险提示。机器人厂商广泛采用2D 视觉方案；竞争格局恶化。

□.舒.迪./.段.笑.南    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司