时代新材(600458)：全球风电叶片龙头TPI申请破产重组 国产叶片出海可期

事项：


　　根据TPI 官网消息，全球风电叶片龙头企业TPI 已向美国得克萨斯州南区法院提交自愿第11 章破产申请程序，旨在进行全面的财务重组。TPI 与Oaktree Capital Management 相关基金达成协议，后者计划提供高达8250 万美元的债务人持有融资及约5000 万美元的现金抵押担保使用权。


　　国信电新观点：TPI 的破产反映出全球风电叶片竞争加强，国产叶片双龙头海外机遇凸显。海外叶片市场毛利率一般较国内高10 个百分点，海外市场份额提升有望提高叶片企业盈利能力及估值水平。时代新材作为国内叶片制造商TOP2，技术及成本优势明显；越南工厂预计将在2026 年投产，完善公司全球产能布局。公司全球市场份额有望提升，风电叶片业务预计将维持稳健增长趋势。我们维持公司2025-2027 年盈利预测6.5/8.4/9.8 亿元，同比+46.7%/+28.8%/+16.2%，当前股价对应PE 分别为17.3/13.4/11.6 倍，维持“优于大市”评级。


　　风险提示：海外需求不及预期；行业竞争加剧；国际贸易保护加剧；原材料价格上涨。

□.王.蔚.祺./.王.晓.声./.袁.阳    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司