艾为电子(688798):新品全面发力 盈利能力持续提升
投资要点
运营能力持续精进,盈利能力稳定提升
2025 年上半年公司实现营业收入13.70 亿元,同比下降13.40%;实现归母净利润1.57 亿元、扣非净利润1.23 亿元,同比分别大幅增长71.09%和81.88%;综合毛利率36.12%,同比增加8.03 个百分点;公司通过不断提升运营水平,盈利能力稳定提升;研发费用投入2.63 亿元,同比增长4.00%。2025 年第二季度,公司实现营业收入约7.3 亿元,环比提升约14%;归母净利润约0.92 亿元,环比提升约44%;单季度毛利率达37.04%,环比提升1.98 个百分点,为连续第7 个季度提升。
产品结构持续迭代,毛利率全面提升
高性能数模混合芯片方面,公司上半年收入7.1 亿元,同比下降-6.5%;毛利率35.2%,同比提升7.4 个百分点。公司音频产品形成系列化,布局多行业,车规音频功放出货,构建全系统音频生态。此外车规级氛围灯驱动等芯片也已量产,工业级磁传感器和电机驱动产品进一步丰富了数模产品矩阵。电源管理方面,公司上半年收入5.25 亿元,同比基本持平;毛利率39.4%,同比提升3.2%;公司围绕 Type-C 端口布局多功能保护芯片,在显示器等领域量产;第二代线性充电芯片尺寸优化 40%,在 AIoT 设备持续出货。此外还有多款电源管理芯片面市。
新产品全面发力,创新驱动发展
2025 年上半年,公司持续推出新品。数模芯片方面,发布新一代压电微泵液冷主动散热驱动方案,凭借超低功耗、超小体积、超静音特性,精准满足高算力手机、PC 及 AI 眼镜等 AI 终端设备的散热需求;车规级氛围灯驱动 SOC 等芯片也已量产。电源管理与信号链芯片亦多点突破,多款电源管理芯片打入多领域;卫星通讯宽频 LNA 等信号链产品完成头部客户导入,运放等品类持续丰富。
投资建议
我们预计公司 2025-2027 年分别实现收入 31.73/35.55/39.92 亿元,实现归母净利润分别为 4.09/5.27/6.60 亿元,维持“买入”评级。
风险提示
产品开发不及预期;市场竞争加剧;市场需求不及预期。
□.王.凌.涛./.厉.秋.迪./.赵.洪 .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司
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