成都银行(601838)：顺利交接 再创辉煌

核心观点


　　成都银行新董事长确认，曾在成都银行长期任职，经营思路一脉相承，年龄梯队合理传承。人事顺利交接将保持成都银行战略方向、打法路线不变，此举既有效解决了市场此前担忧的接班人问题，又为其未来管理层的长期稳健打下重要基础。


　　维持银行板块首推。


　　事件


　　8 月17 日，成都银行发布公告，因组织工作调动另有任用，王晖先生辞去本公司董事长职务；中共成都市委决定，黄建军同志任成都银行党委书记，提名董事长。


　　简评


　　1、一脉相承，梯队合理，顺利交接，成都银行经营战略、打法、路线不变。


　　经营理念一脉相承，黄建军先生是成都银行内部培养的干部，从顶层战略设计到基层打法落地，均具有丰富的经验。黄建军曾任成都银行董事会办公室主任、公司业务部总经理、中小企业部总经理、高新支行行长、西安分行行长、董事会秘书、行长助理、副行长，从业务基层到异地分行、总行管理层，亲身经历、学习并参与构建了成都银行的经营理念与战略战术。并于2020-2025 年成都农商行担任行长、董事长，积累了一把手管理经验。我们认为，由黄建军先生接棒董事长对成都银行而言是非常好的人事安排。


　　年龄梯队合理，新董事长年富力强。王晖先生、黄建军先生分别于1967 年和1975 年出生，今年分别58 岁和50 岁。新人事安排既有效解决了市场此前担忧的接班人问题，又为成都银行未来管理层的长期稳健打下重要基础。


　　我们认为，内部培养的干部顺利接棒，成都银行经营战略、打法和路线均将保持不变，一直以来优异的资产质量也将保持平稳。


　　2、干部互相调动，成都银行与成都农商行将继续守好成都市金融标杆的战略地位。根据成都农商行公告，王晖先生将担任党委书记，这也蕴含着成都市政府对其过往工作的高度认可。两家成都本地银行一把手对调，预计二者将继续协同合作，做大做强本地银行在成都当地的市场份额。


　　3、成渝地区经济beta 优势显著，在量、价、质三方面仍具备充足的后手和潜力，基本面十分扎实，业绩趋势后劲十足。


　　区域beta 角度，对公业务方面，成渝地区仍肩负着国家战略大后方的经济发展“重担”，基建项目和政金类项目需求较多。且成都银行与当地法人机构保持长期可持续的深度合作，涉政类业务优势显著。另外，随着成都市开展产业建圈强链的发展规划，为成都银行实体业务的发展带来新的增长点，预计成都银行实体信贷投放在新增贷款中占比有望逐步提高。零售业务方面，成都市人口持续净流入，财富客群逐步增长，为成都银行消费类信贷、财富管理业务带来充足的业务机会。


　　成都银行自身角度，去年底可转债成功转股进一步夯实资本，为其保持信贷稳定高增补充子弹。在涉政业务、实体业务与零售业务方面均形成了行之有效的战略战术，引领同业。成都银行扎实稳健的基本面为其奠定了业绩趋势的十足后劲，一旦经济形势和需求改善，成都银行在量价齐升、中收改善、资产质量优异的支撑下，营收、利润的向上弹性、可持续性都仍明显优于同业。


　　4、投资建议与盈利预测：预计成都银行2025-2027 年营收增速为4.1%、6.2%、8.1%，利润增速为7.0%、7.9%、9.4%。成都银行2024 年分红率依然保持30%稳定水平。当前股价对应2025 年PB 为0.85 倍，对应2025E 股息率为5.2%，股息率处于行业领先水平，且业绩趋势后劲十足，兼具高股息和成长性标的，维持买入评级和银行板块首推。


　　6、风险提示：（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。

□.马.鲲.鹏./.李.晨./.王.欣.宇    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司