扬杰科技(300373)：行业需求扩张国产化加速 业绩稳步上升

事件：


　　公司发布2025 年半年度业绩报告，上半年营业收入34.55 亿元，同比增长20.58%，归母净利润6.01 亿元，比上年同期增长41.55%。


　　行业需求扩张，公司国内外双轮驱动：


　　需求端，国内以旧换新政策刺激消费电子及工业端需求、汽车电子、AI 带动高性能计算及高速通信等带来新的增量，随着国内产品质量、性能、技术标准不断提升，品牌认可度逐步升高，国产化率也随着不断提高。供给端，行业市场化程度较高、集中度低，高端产品仍有很大空间。公司作为国内头部功率企业之一，国内外同步发展，“YJ”品牌产品主攻国内和亚太市场，“MCC”品牌产品主打欧美市场，实现了不同品牌产品的全球市场渠道覆盖。公司不断扩大国内外销售和技术网络的辐射范围，国内外双轮驱动，上半年业绩稳步增长。


　　产品线不断拓展，品牌力持续提高：


　　公司是国内少数集单晶硅片制造、芯片设计制造、器件设计封装测试、终端销售与服务等纵向产业链为一体的规模化企业，已在多个新兴细分市场具有领先的市场地位及较高的市场占有率。产品线方面，公司持续增加对第三代半导体芯片行业的投入，加大在以 SiC 为代表的第三代半导体功率器件等产品的研发力度，车载模块方面，目前在多家汽车客户完成送样，并且已经获得多家 Tier1 和终端车企的测试及合作意向；IGBT 产品方面，基于 Fabless 模式，在 8 吋、12 吋平台完成了1.6/2.2μm pitch 微沟槽 650V30A-160A，1200V 15A-200A IGBT 芯片全系列的开发和优化迭代，并在客户端已实现全系列批量出货。公司产品线不断拓展，品牌力持续提高。


　　投资建议：


　　我们预计公司2025 年~2027 年收入分别为74.21 亿元、89.05 亿元、106.86 亿元，归母净利润分别为12.76 亿元、14.93 亿元、17.48 亿元，给予2025 年30 倍PE，对应目标价70.49 元，维持“买入-A”投资评级。


　　风险提示：下游需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧。

□.马.良./.朱.思    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司