圣泉集团(605589)：高端材料快速放量 上半年业绩同比高增

2025 年8 月19 日，圣泉集团发布2025 年半年度报告：2025 年二季度，公司实现营业收入28.92 亿元，同比+16.13%，环比+17.62%；实现归母净利润2.94 亿元，同比+51.71%，环比+42.34%；销售毛利率25.40%，同比增加2.00 个百分点，环比增加1.27 个百分点；销售净利率10.55%，同比增加2.61 个百分点，环比增加1.76 个百分点。


　　投资要点:


　　三领域齐头并进，2025H1 归母净利润同比大幅提高2025 年上半年，公司实现营业收入53.51 亿元，同比增长15.67%；实现归属于上市公司股东的净利润5.01 亿元，同比增长51.19%。上半年，公司在先进电子材料、新能源电池材料及生物质精炼等方向均取得显著进展。分板块看，受益于AI 服务器出货量高增，PPO 等低介电树脂快速放量，公司先进电子材料及电池材料实现营业收入8.46 亿元，同比+32.43%；销量4.01 万吨，同比+14.90%。合成树脂类板块，公司通过细分领域、高端产品开发，实现营业收入28.10 亿元，同比+10.35%，销量39.18 万吨，同比+15.48%。生物质板块，随着大庆基地项目连续稳定运行，各项消耗已基本达到设计值，板块实现有效减亏，公司生物质产业实现营业收入5.16 亿元，同比+26.47%。


　　期间费用方面， 2025H1， 公司销售/管理/财务/研发费用率分别为3.41%/3.51%/0.12%5.33% ， 同比分别变动


　　-0.11pct/-1.36pct/+0.08pct/+0.42pct，管理费用率降幅明显主要系股权激励费用及日常费用减少所致。


　　高端材料快速放量，2025Q2 业绩同比高增


　　2025 年二季度，公司实现营业收入28.92 亿元，同比+16.13%，环比+17.62%；实现归母净利润2.94 亿元，同比+51.71%，环比+42.34%。


　　分板块看，2025Q2，公司合成树脂销量大幅提升，实现销量22.55 万吨，同比+59.8%，环比+35.6%；营业收入15.28 亿元，同比+48.3%，环比+19.2%；先进电子材料及电池材料受益于高端材料放量，营收同环比均显著提高，实现销量2.25 万吨，同比-53.7%，环比+27.7%；营业收入　　4.85 亿元，同比+16.0%，环比+34.7%。生物质板块开工继续提高，实现销量7.72 万吨，同比+326.9%，环比+35.7%；实现营业收入2.80 亿元，同比-13.9%，环比+18.5%。


　　盈利预测和投资评级我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为116.78、130.41、148.79 亿元，归母净利润分别为12.73、14.21、16.33 亿元，对应PE 分别21、19、16 倍，考虑高频树脂行业的高景气度及公司的研发优势，维持“买入”评级。


　　风险提示原材料价格波动风险、产品价格大幅下跌风险、下游需求不及预期、阿拉善项目建设投产进度低于预期、宏观需求下滑、出口贸易政策变化、参股公司诉讼及相关预计负债风险。

□.李.永.磊./.董.伯.骏./.陈.云    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司