鸿路钢构(002541)：产销增长 机器人持续上量并实现外销

公司上半年实现营收105.5 亿元，同比增长2.2%，实现归母净利润2.9 亿元，同比下降32.7%，实现扣非归母净利润2.4 亿元，同比增长0.9%，业绩下滑主要因为非经常损益较上年同期少1.42亿元。公司上半年新签合同额143.8 亿元，同比增长0.2%，在钢价下降的情况下依然保持绝对金额增长， 一二季度产量为105/131 万吨，二季度产量创历史新高，产能利用率提升至101%，公司应用的焊接机器人数量达2500 台，效率提升开始显现。除自用外，公司已成立销售团队外销焊接机器人。


　　事件


　　公司公布2025 年中报，上半年实现营收105.5 亿元，实现归母净利润2.9 亿元。


　　简评


　　业绩因非经常损益下降而下滑。公司2025 年上半年实现营收105.5 亿元，同比增长2.2%，实现归母净利润2.9 亿元，同比下降32.7%，实现扣非归母净利润2.4 亿元，同比增长0.9%，业绩下滑主要因为：1）上半年确认的非经常性损益为0.5 亿元，较上年同期减少1.42 亿元，其中政府补助因产能扩建基本结束，从2.3 亿元下降至0.7 亿元；2）上半年财务费用/销售费用率分别较上年同期提升0.2/0.1 个百分点，研发费用虽然绝对值略有下降，但研发费用率因仍在大规模改造产线依然保持3.0%的较高水平。


　　产销平稳增长，产能利用率提升。公司上半年新签合同额143.8亿元，同比增长0.2%，在钢价下降的情况下依然保持绝对金额增长。产量方面，公司一二季度产量为105/131 万吨，二季度产量创历史新高，产能利用率提升至101%，公司应用的焊接机器人数量达2500 台，效率提升开始显现。公司一二季度吨毛利分别为451/448 元，基本保持平稳，较上年同期有所下降；吨成本估算分别为663/491 元（不含钢价），在智能化带来的效率提升和产能提升下成本下降；吨扣非净利分别为109/94 元，仍受到研发费用压制。


　　机器人规模化应用并实现外销。截至2025 年中报公司已规模化投入近2500 台轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站，较年初增加约500 台，产线产能利用率也提升至100%以上。除自用外，公司已成立销售团队外销，凭借丰富的应用场景和规模优势，将在焊接机器人领域长期保持领先地位。


　　风险分析


　　公司经营的主要风险来自于钢价大幅波动、经济复苏不及预期和公司自身产能扩张不及预期：


　　1） 钢价对公司下游需求有较大影响，钢价出现大幅波动或过高会导致客户采取观望态度，新签合同减少和订单下降。如果钢价过快上行，可能会导致公司吨扣非归母净利润存在向下压力；2） 公司下游需求主要由制造业、基建和地产相关产业构成，制造业固定投资放缓、基建实物工作量形成不及预期和地产销售回暖不及预期都会对公司产品需求形成抑制；3） 自身经营方面，公司现有产能利用率下降和智能制造基地投产不及预期也会对中长期发展造成负面影响。

□.竺.劲./.曹.恒.宇    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司