隆利科技(300752)：业绩阶段放缓 看好车载+LIPO等业务前景

投资要点


　　事件：隆利科技发布2025半年报告


　　2025上半年：营业收入7.1亿元，同比+14%；归母净利润0.44亿元，同比-12%；扣非归母净利润0.38亿元，同比-14%；毛利率16.8%，同比-4.9pct。


　　2025Q2单季度：营业收入3.7亿元，同比+14%；扣非归母净利润0.11亿元，同比-59%；毛利率15.9%，同比-9.2pct，环比 -1.9pct。


　　LIPO新业务布局导致成本大幅增加，拖累业绩。2025上半年，营收同比+14%，主要系车载业务销售增加所致，而营业成本同比+22%，导致毛利率同比下降4.9pct，主要原因之一为OLED 低温注塑及精密注塑业务前期投入加大所致。LIPO业务多方验证通过，进入成果转化阶段。苹果引领超窄边框直板屏新潮流，小米和OPPO等安卓机品牌快速跟进，预期2025年LIPO渗透率有望快速提升，相关产业链将明显受益。公司于2022年开始布局LIPO技术，2024年LIPO技术得到了客户的高度认可，逐步进入成果转化阶段。


　　开拓布局AR/VR眼镜、精密结构件等业务。据公司2025年8月披露，1）布局AR眼镜光学系统Micro-LED+光波导技术、AI眼镜精密结构件等研发项目，目前正处于研发阶段。2）公司的VR背光显示产品获得Meta、Pico、Vajor等客户的高度认可，并实现大批量量产；3）公司的精密结构件已经应用于智能车载产品，如音响、氛围灯等；消费产品领域，如电子烟、运动相机、电脑壳体等。


　　加大产能建设，推动业务快速发展。截至2025-06-30，公司固定资产合计3.5亿元，在建工程2.8亿元，环比增加0.3亿元。公司未来业绩催化方向：1）继续推进Mini-LED技术向车载等业务渗透，推动公司车载业务加速量产；2）公司LIPO技术产品逐步量产，公司积极推进项目量产；3）公司加大对精密结构件的投入，积极拓展新兴智能硬件及相关精密零组件业务。


　　盈利预测及估值


　　预计公司2025-2027年营业收入分别为18.4亿、28.0、37.6亿元，分别同比增长39%、52%、34%；归母净利润分别为1.7亿、2.9亿、4.0亿元，分别同比增长60%、68%、41%，对应PE分别为34、20、14倍，维持“买入”评级。


　　风险提示： MiniLED技术在车载领域发展不及预期；市场需求不及预期。

□.钟.凯.锋./.宋.伟./.王.凌.涛./.杨.世.祺    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司