张江高科(600895)：锻造张江科学城 科创龙头业绩亮眼

本报告导读：


　　公司是张江科学城运营主体中唯一上市公司，积极响应国家战略机遇，公司创投业务受益于资源丰富的张江科学城，未来投资收益增长可期。


　　投资要点：


　　投资建议：作 为公司作为张江科学城的重要开发主体，张江科学城运营主体中唯一上市公司，积极响应国家战略机遇，积极对接全球创新资源，强化科学城的创新策源力。公司创投业务受益于资源丰富的张江科学城，未来投资收益增长可期。预计公司2025 年EPS为0.72 元。以及公司RNAV 值为40.69 元，给予公司2025 年1 倍的RNAV 估值，即公司合理价值为40.69 元（2025 年公司预测BPS为10.46 元，对应2025 年动态PB 为3.32 倍），维持“增持”评级。


　　25 年上半年公司营收和利润双增长。2025 年上半年，受空间载体营业收入增加的推动（实现空间载体销售收入11.29 亿元，租赁收入5.67 亿元），公司营业收入17.04 亿元，同比上升39.05%。同期，公司归母净利润3.69 亿元，同比上升38.64%。公司向全体股东每10股派发现金股利0.72 元(含税)。


　　25 年上半年公司投资收益大幅提升。产业投资建设上，上半年公司完成VC 基金燧峰二期三关募集，天使基金燧玥的二关募集也在进行中。同期，公司实现投资收益（含公允价值变动净收益）3.26 亿元，较去年同期同比增长336.75%，主要得益于公司持有股权的金融资产公允价值提升。在创新创业方面，2025 年1-6 月公司旗下895创业营第十五季（封测专场）圆满收官，从28 家入营企业中甄选8家入围DemoDay，并实现多方成效，为测试平台引入更多合作伙伴。


　　第十六季（智算专场）升级启航（迈入3.0 阶段），创新采用“需求牵引-资本加速-协同资源”闭环模式，聚焦算力基础设施等方向，成功招募21 家优质企业入营。


　　25 年上半年房产销售金额和租金收入均同比增加。上半年，公司房地产业务合同销售面积3.63 万平，实现合同销售额11.29 亿元，同比增加55.43%。2025 年6 月末，公司出租房地产总面积168.56 万平。上半年公司房地产取得租金总收入5.67 亿元，同比增加17.01%。


　　风险提示：公司租售业务面临政策调控的风险，以及创投业务拓展不顺风险。

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