盈峰环境(000967)：环保装备及城市服务维持行业领先 高机及海外市场开拓初见成效

事件：公司发布2025 年中报，2025H1 实现营业收入64.63 亿元，同比+3.69%，实现归母净利润3.82 亿元，同比+0.43%；2025Q2 实现营业收入32.81 亿元，同比+1.41%，实现归母净利润2.02 亿元，同比-3.14%，环比+11.69%。


　　环保装备销售市占率维持行业第一，城市服务新增年化合同额排名第二。


　　（1）2025H1 公司环保装备销售实现营业收入25.85 亿元，同比增长15.27%，连续24 年处于行业销售额第一，毛利率同比小幅提升0.33 个pct 至27.34%。


　　根据上险数据统计，公司2025H1 环保装备销量为6194 辆，市占率同比提升1.2个pct 至18.8%，保持市场排名第一。


　　（2）根据环境司南统计，2025H1 公司在城市服务领域新签约项目31 个，新增合同总额23.35 亿元，新增年化合同额8.25 亿元，同行业市场均排名第二；2025H1 公司城市服务板块实现营业收入32.37 亿元，同比增长2.25%，毛利率同比减少1.73 个pct 至17.55%。截止2025H1 末公司在运营项目合同总额546.46 亿元，年化合同额67.31 亿元，待执行合同总额363.06 亿元。


　　智云平台保持行业领先，新能源环保装备市占率维持行业第一。


　　（1）截至2025H1 末，公司智云平台日活跃用户突破8 万（2024 年末为7 万），接入各类物联网设备19.4 万台，设备在线率稳定在90%以上，大数据中台日处理数据量超5 亿条，维持国内最大、最全面的环卫作业工况数据库。（2）2025H1公司纯电动环保车辆销量为1847 辆，市占率同比提升6.1 个pct 至32.6%，市场排名维持第一。


　　新业务布局初现成效，海外市场订单快速增长。


　　（1）公司持续加大高空作业机械板块的研发投入和市场开拓，2025H1 公司高机销售规模同比增长132.3%，在广东、江苏等10 余个省市实现批量交付，同时已经获得近百台高机海外订单，新业务增长态势明显且市场空间广阔。（2）通过在意大利、泰国设立生产基地并持续加大海外市场开拓，公司2025H1 海外业务营业收入同比增长59.55%至2382.92 万元，全球化战略持续落地。


　　维持“买入”评级：我们维持原盈利预测，预计公司25-27 年实现归母净利润6.86/7.36/7.98 亿元，当前股价对应25 年PE 为35 倍。公司市场地位稳固，智慧服务业务快速增长，新能源业务有望带来业绩增量，维持“买入”评级。


　　风险提示：项目建设及产业政策不及预期、地方支付能力受限等风险；市场竞争激烈致业务开拓不及预期。

□.殷.中.枢./.郝.骞    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司