信测标准(300938)：二季度业绩同比增长12% 产能扩张驱动新一轮增长

国内小而美的检测与试验设备一体化服务商。公司2014/2024 年营业收入分别为1.13/7.25 亿元，CAGR 约20.43%；同期归属于母公司净利润为0.25/1.76 亿元，CAGR 约21.50%。2024 年收入/归母净利润同比增长6.


　　71%/7.67%，增长主要得益于汽车检测和电子电气检测市场需求复苏、设备销售维持稳定，毛利率/净利率为57.99%/25.01%，保持在较高水平。


　　2025 年上半年公司收入/归母净利润分别为3.72/0.95 亿元，同比增长1.35%/2.40%，其中二季度收入/归母净利润分别为2.06/0.58 亿元，同比增长10.45%/11.82%，主要系汽车检测业务增长较好。


　　检测服务与设备制造双轮驱动。分产品看，2025 年上半年汽车领域检测/电子电气产品检测/试验设备收入分别为1.62/0.90/0.72 亿元，同比+10.52%/+2.35%/-14.85%，对应毛利率分别为69.10%/63.15%/39.38%，同比-2.58/+2.65/-0.42 个pct，汽车检测受益于电动化、智能化和自动驾驶不断推进，汽车测试新增订单增加。同时未来产能扩张驱动新一轮增长，受益于宁波检测中心于2024 年底投产以及华中检测基地于2025年进入试运行阶段，公司将在新能源汽车、智能网联市场形成更高承载能力，奠定中期成长基础。


　　布局新兴领域，推动人才激励。公司加速布局汽车智能化及辅助驾驶检测，受益于各主机厂加大汽车自动化、智能化等研发投入，智能网联汽车快速发展，带动智能感知等零部件大量使用，如摄像头、激光雷达等，极大增加汽车零部件检测需求。同时公司成立机器人技术有限公司，布局工业/服务/特殊作业机器人制造研发，以推动检测业务智能化及自动化发展。另公司推出2025 年员工持股计划，面向核心管理/技术/业务关键人员，初始参与人数不超过50 人，持股规模不超过当前总股本的1.32%，以2024 年为基准，考核2025 年-2027 年营业收入与净利润增长目标分别为10%/10%、20%/20%、30%/30%。


　　投资建议：信测标准作为小而美的综合性检测公司，核心业务汽车检测/电子电气检测具备领先优势，增长稳健，叠加宁波检测中心及华中检测基地逐步投产，支撑中期高质量增长，预计2025 年-2027 年归母净利润分别为2.03/2.39/2.81 亿元，对应PE 28/24/20 倍，一年期合理估值为25.86-31.03 元，对应2026 年PE 25-30 倍，维持“优于大市”评级。


　　风险提示：品牌和公信力受到不利事件影响的风险；市场竞争加剧及收款风险；政策和行业标准变动风险。

□.吴.双./.王.鼎    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司