国能日新(301162)：收入高增 电站用户增速创历史新高

国能日新发布2025 年半年报，实现营业收入3.21 亿元，同比增长43.15%，实现归母净利润0.46 亿元，同比增长32.48%。其中，25Q2 营业收入1.76亿元，同比增长45.74%，归母净利润0.29 亿元，同比增长31.32%。2025H1经营性现金流-0.02 亿元，24 年同期为-0.29 亿元。受益新能源装机扩容及分布式“四可”新政，2025H1 公司功率预测净增1116 家，服务电站达5461家，较2024 年底增速26%，创历史新高。同时，客户留存率保持高位，服务费粘性增强，规模效应进一步加强。


　　功率预测产品带动25H1 业务增长


　　2025H1 公司毛利率为61.37%，同比下降5.86pct，主要是由于新电站用户大幅增加， 硬件设备占收入比重提升。销售/管理/ 研发费率分别为21.77%/6.89%/13.81%，同比变动-4.98/-2.31/-4.69pct。2025H1 公司销售商品、提供劳务收入为2.08 亿元，同比增长33.81%。从分业务来看，新能源发电功率预测产品/新能源并网智能控制系统/电网新能源管理系统收入分别为 2.05/0.51/0.08 亿元，同比变动+55.14%/-4.56%/-35.90%。


　　迎电力市场化改革，积极打造第二成长曲线


　　公司深入打造“源网荷储”一体化服务体系，以“旷冥”大模型2.0 升级电力交易产品，推出托管服务，已落地晋、鲁、甘、粤等八省；组建专职营销团队，快速复制发电侧及售电公司方案。储能EMS 完成吉瓦级接入，工商业“云管家”及海外项目同步推进。虚拟电厂获12 省负荷聚合商及售电资质，签约工业、充电桩等可调负荷，日新鸿晟分布式光储项目覆盖苏、浙、粤等八省市。微电网产品实现园区级光储协同及海外并离网切换，国内外案例规模化落地。创新产品（包含电力交易、储能能量管理系统、虚拟电厂及微电网能源管理系统）持续打开第二成长曲线，上半年业务收入 1616 万元，同比增长1.53%。


　　加强投资拓展业务版图，拓宽长期成长空间


　　公司积极拓展业务版图，通过全资子公司日新鸿晟开展分布式光伏、工商业储能等业务，实现产业链上下游的打通和完善。上半年日新鸿晟实现新能源资产运营收入3263 万元，同比增666%。公司战略性参股西藏东润、天津驭能，锁定分布式监控、交易决策、智能运维等关键节点。公司通过子公司将分布式光伏、工商业储能及虚拟电厂业务协同落地，提升资金使用效率，新增业务应用场景。公司对外投资标的与自身“数据+算法+场景”核心能力高度协同，有望在技术、客户及渠道端形成互补，强化公司在新能源信息化领域的纵深布局，增厚中长期业绩弹性。


　　盈利预测与估值


　　维持盈利预测，我们预计2025-2027 年归母净利润为1.22/1.54/1.96 亿元。


　　参考可比公司Wind 一致预期平均55.0 倍25PE，考虑分布式给公司业务带来增量市场空间以及第二曲线未来成长性，给予公司80.0 倍25PE，目标价73.54 元（按当前股本计前值59.75 元，对应65x 25PE）。


　　风险提示：新型电力系统建设不及预期；创新业务推进不及预期。

□.谢.春.生./.范.昳.蕊    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司