瑞达期货(002961)2025年半年报点评：CTA领跑同业 资管业务收入同比高增

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瑞达期货发布2025 年半年报。2025H1 公司实现营业总收入10.5 亿元（同比+4.5%），净额法营业总收入4.9 亿元（同比+32.7%），归母净利润2.3 亿元（同比+66.5%）。


2025Q2 公司实现营业总收入6.6 亿元（同比-8.0%/环比+73.6%），归母净利润1.5 亿元（同比+127.7%/环比+81.0%）。


评论：


收入端：1）按利润表科目：25H1 公司实现手续费及佣金净收入、利息净收入、投资净收益+公允价值变动净收益、其他业务收入2.1、0.6、2.1、5.6 亿元，同比分别+24.3%、-8.4%、+69.7%、-12.1%。2）按主营业务收入：25H1 公司实现期货经纪业务收入2.4 亿元，同比-0.3%；资产管理业务收入1.2 亿元，同比+223.8%；风险管理业务收入6.7 亿元，同比-5.0%。


期货业CTA 领跑者，资管业务收入高增。公司深耕以期货市场投资为目标的期货及衍生品类资管产品，已形成具有市场影响力的“瑞智无忧”“瑞智进取”“灯塔”等系列产品。25H1 公司资管业务收入同比+223.83%至1.21 亿元，资管权益规模较年初增长36.50%至32.01 亿元。


期货经纪业务成交额同比提升。25H1，期货市场成交额（单边）339.7 万亿元，同比+20.7%；瑞达期货成交额（双边）6.7 万亿元，同比+40.4%，公司25H1成交额市占率同比+0.14pct 至0.98%。预计受手续费率下滑等影响，公司期货经纪业务收入同比-0.3%至2.4 亿元。


投资建议：瑞达期货是CTA 资管领跑者，看好资管规模提升带来的长期业绩增长。考虑到公司资管业绩逐步兑现，我们上调公司2025/2026/2027 年 EPS为1.02/1.13/1.24 元（前值为0.95/1.04/1.12 元），当前股价对应PE 分别为22.98/20.81/18.91 倍，ROE 分别为14.44%/14.58%/14.67%，给予其2025 年业绩29 倍PE 估值，对应目标价29.68 元，维持“推荐”评级。


风险提示：资本市场波动；期货经纪业务佣金率下滑；交易所减收具有不确定性。

□.徐.康    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司