中天科技(600522)：业绩符合预期 新能源与海洋业务双轮驱动

事件：公司8 月25 日晚发布《2025 年半年度报告》，公司实现营业收入236.00亿元，同比增长10.19%；归属上市公司股东的净利润15.68 亿元，同比增长7.38%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14.68 亿元，同比增长10.58%。


　　新能源市场快速增长，带动业绩稳步提升。单季度来看，2025Q2，公司实现营业收入138.44 亿元，同比增长5.08%。能源网络行业方面，国家深化新能源上网电价市场化改革推动光伏抢装潮， 2025 年上半年新增装机达212.21GW，同比增长107%，其中5 月单月新增装机92.92GW，创历史新高；电网投资力度显著，行业逐步从政策依赖转向市场化运营。随着国际干线建设需求回暖及运营商库存恢复至正常水平，订单量有望持续提升。


　　海外海缆需求旺盛，全球产能布局加速。在海外方面，全球海缆需求进入新一轮景气周期。中天科技依托交直流海缆技术优势实现市场突破，相继中标南方电网阳江三山岛±500kV 直流海缆、中广核阳江帆石二500kV 交流海缆等标志性项目，并在欧洲市场实现高压陆缆首单供货突破。报告期内公司加速全球产能布局，筹建沙特生产基地，依托5 家境外工厂实现本土及周边市场全覆盖，境外收入达40.31 亿元，同比增长4.33%。截至2025 年中，公司能源网络领域在手订单约306 亿元，其中海洋系列约133 亿元，电网建设约155亿元，为海外业务可持续发展提供强力支撑。


　　打造先进海工船舶，强化全产业链协同。公司联合金风科技、海力风电，打造“中天31”自升式起重平台与“中天39”浮式起重船两艘国际先进海工船舶，覆盖海上升压站建设、风机安装、风电场运维及海洋油气开发等全链条作业能力，显著增强深远海施工竞争力。依托动态海缆、水下湿式连接器等国际领先技术，公司进一步巩固在海洋工程总承包领域的龙头地位，强化“海缆-施工-运维”全产业链协同优势。


　　投资建议：公司是国内光纤通信和海缆领域龙头企业，在光通信、新能源、电力、海缆等细分领域具有领先地位。在能源领域，公司实现从“产品供应商”向“系统集成服务商”转型，成为全球领先的能源网络系统解决方案服务商，海缆有望成为未来几年新增长驱动力。我们预计2025-2027 年公司归母净利润分别为34.26 亿元/39.59 亿元/44.82 亿元，对应增速分别为21%/16%/13%，对应PE 分别为15.8X/13.7X/12.1X，维持“强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：光纤光缆招标不及预期、海洋业务竞争加剧、费用成本开支加大。

□.梁.程.加./.李.哲.瀚    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司