道氏技术(300409)：AIFORSCIENCE破局研发 固态电池材料矩阵成型

传统主业盈利高增，新方向蓝图浮现。公司传统主业为锂电材料，近期的变化在于公司持续在AI for Science 蓝海赛道加码：投资APU 芯片厂商，并建设原子级计算智算中心，成为了AI for Science 国产算力的先行者。


　　依托AI4S，公司以单壁碳纳米管为起点，破局固态电池材料研发。传统主业方面，公司在刚果金拥有铜钴资源布局，受益资源品高景气。2025H1，公司归母净利润实现高增长（（2.3 亿元，同比+108%），利润率自2022 年以来持续上行。2025 年1 月，公司发布股权激励考核目标，2025-2027 年激励净利润分别为6、8、10 亿元，进一步指引盈利高增。


　　布局AI for Science 智算中心，拥抱材料研发范式革命。分子动力学MD、密度泛函理论DFT 是AI4S 重要工具，属于原子级计算，精度要求极高，占全球“超算”总机时消耗超 50%（（ 应国国 233+亿元市场）。后摩尔时代，“存储墙”加速传统冯诺依曼芯片架构缺点暴露，超90%的计算时间及能耗花费在“存”、“算”硬件之间的反复来回传输。公司参股芯片企业芯培森研发存算一体“算法芯片化”原子级计算APU 芯片，专注于AI4S研发计算，相较传统CPU/GPU 架构算力提升1-2 个数量级，能耗降低2-3 个数量级，已获下游权威机构验证，由30 余家单位进行使用。公司设立子公司赫曦（80%权益）建设AI4S 智算中心，拥抱材料研发范式革命。


　　单壁碳纳米管：AI for Science 破局研发，量产可待。单壁碳纳米管是锂电材料“（ 冠上上的明””，仅由一层碳原子组成同轴结构，具有更高的长径比及导电性，仅添加0.01%可显著改善材料导电性能，国用于固态电池（改善离子导电率、界面阻抗、能量密度）、硅基负极（提升4 倍寿命）、半导体晶体管、人形机器人电子皮肤等新兴领域。单壁碳管CVD 工艺中反国温度、催化剂、碳浓度等knowhow 密集环节产业化壁垒极高，过去仅OCSiAl具备量产能力。AI for Science 应公司单壁碳纳米管量产起到了很大的加速（（通过分子动力学MD 计算、模拟，测算化学反国范围/条件，加速筛选），并大幅降低量产成本。公司拟投资6 亿建设120 吨，量产可待。


　　固态电池材料矩阵：多线推进，加速成型。在机器人、eVOTL 等新兴产业拉动下，全固态有望迎来拐点，半固态正高速渗透。公司已形成单壁碳纳米管、固态电解质、硅碳负极、锂金属负极、高镍三元/富锂锰基前躯体产品矩阵，全方位布局固态电池各环节。未来，公司有望将AI4S 算力与更多固态电池材料更深入紧密地结合，推动固态电池材料矩阵加速成型。


　　投资建议：预计公司2025-2027 年归母净利润分别为6.45/8.77/11.38 亿元；应国 PE2分7.2别/2为0.0/15.4倍。公司股权激励目标指引业绩高增，并布局 AI4S 及固态电池材料想象。力首十次足覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示：下游需求低于预期，单壁碳纳米管等新品产业化进度不及预期，资源品价格波动

□.杨.义.韬./.尹.乐.川    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司