新大陆(000997)：海外业务成为增长新引擎 多领域布局实现突破

公司披露2025 年中报：25H1 营收40.20 亿元，同比+10.54%；归母净利润5.95亿元，同比+12.36%；扣非归母净利润5.99 亿元，同比+6.72%。其中25Q2 营收21.23 亿元，同比+12.03%，归母净利润2.84 亿元，同比+1.06%。


　　海外拓展顺利推进，支付服务交易规模逐季提升：1、智能终端集群，25H1 营收18.98 亿元，同比增加24.90%，主要系公司持续推进全球化战略，加速拓展欧美以及拉美新兴市场的区域及客户所致，海外业务收入占集群总收入比例超76%。其中：（1）数字支付终端：25 H1 公司实现智能POS 等产品销量合计超过430 万台，其中智能POS 出货量近140 万台。分区域看，欧美区域出货量及营收同比增长均超90%；拉美地区营收同比增长超20%；墨西哥、阿根廷等新兴市场规模迅速增长，为公司未来进一步巩固拉美主导地位奠定基础。（2）智能感知识别：公司持续深耕垂直行业场景，重点布局零售、医疗、物流、工业四大领域。2、行业数字化集群，25H1 营收21.16 亿元，同比增长0.36%。


　　支付服务交易规模1.05 万亿，自24Q3 以来呈现逐季环比提升趋势，其中扫码交易笔数与金额较去年同期分别增长63%、38%。在商户拓展方面，公司增强了在重点区域和行业的获客能力，月流水在50 万以上商户的占比较2024 年末提升了近8 个百分点。增值服务方面, 公司将AI 深度融入数字商业战略, 截至2025 年6 月末已为超过480 万活跃商户提供服务，活跃商户数较2024 年年末增长近百万户。25H1 实现增值服务收入4.27 亿元，其中经营类增值服务收入2.57 亿，半年度单商户加权ARPU 值达98 元。


　　国内外布局开启双丰收：可信数字身份产业实现突破，数字金融带来新机遇。《国家网络身份认证公共服务管理办法》自2025 年7 月15 日起施行，公司将积极跟进场景端应用，为人民群众安全、便捷地证明个人身份提供一码通行解决方案。


　　在推动支付全产业链的全球化进程中，公司积极把握跨境支付带来的产业机会，在相关国家和地区布局支付牌照，为中国出海企业以及海外本地商户获得全球领先的支付解决方案提供坚实的保障。2025 年7 月，公司控股子公司旗下全资子公司已取得美国FinCEN 批准授予的MSB 牌照，有望助力公司开展跨境支付相关业务，加速公司全球化战略布局。


　　盈利预测：考虑到宏观经济环境对交易流水的影响，下调25-26 年归母净利润预测至12.52/15.50 亿元，较上次预测-18%/-15%，新增27 年归母净利润预测18.56 亿元。25-27 年对应当前市值PE 分别为25x/20x/17x。看好公司受益于支付行业的持续出清及金融创新机遇，维持“买入”评级。


　　风险提示：流水增长不及预期；海外市场拓展不及预期

□.施.鑫.展./.白.玥    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司