振华股份(603067)：沈宏重整确认为唯一投资人 行业格局持续优化

公司公告：经新疆沈宏集团股份有限公司等七家公司合并重整案重整投资人遴选会评选，公司被确定为新疆沈宏集团股份有限公司等七家公司合并重整案重整唯一投资人。


　　成为沈宏破产重整唯一投资人，行业格局有望持续优化。全球各区域铬盐产能集中，基本形成一家铬盐企业主导一区域的局面，国内铬盐供给呈现双寡头格局，振华股份及银河化学二者产能占比合计超过九成。此次公司被确认为破产重整唯一投资人，将结合重庆民丰并购重组的成功经验，进一步优化国内铬化工行业格局。新疆沈宏系当前四家具有源头铬盐生产能力的金属铬材料厂商之一，并且具备金属铬相关产品，叠加公司全资子公司重庆民丰搬迁项目预计2027 年陆续建成投产，将新增10 万吨铬盐、500 吨五氧化二钒、3500吨维生素K3 等产品，发展天花板不断抬升。


　　25 年内铬盐下游需求旺盛，公司产能充分释放。2025 年国内外需求集中爆发，国内高温合金及特种钢类备库需求提升，海外军工及两机景气旺盛，出口需求维持高位，支撑产品价格上行。根据百川资讯，当前金属铬市场均价约7.2 万元/吨，相比年初上涨20%，氧化铬绿（工业级）辽宁地区价格3.05 万元/吨，相比年初上涨8.9%。同时随着铬盐下游需求的持续提升，公司有效产能充分释放，根据公司公告，上半年公司折纯重铬酸钠销量约14.7 万吨，同比增长12%；下游产品铬的氧化物（铬酸酐、铬绿）销量约5.49 万吨，同比增长3%；金属铬（不含铬刚玉）销量约5400 吨，同比提升约62%，量价齐升趋势明显。


　　盈利预测与投资评级：维持公司2025-2027 年盈利预测，预计分别实现归母净利润7.03、8.57、10.1 亿元，对应PE 估值分别为19X、16X、14X，维持“增持”评级。


　　核心假设风险：下游需求不达预期；新项目进展不及预期；竞争格局恶化。上市公司于2025年7 月发布《振华股份关于公司总经理收到行政处罚决定书的公告》，公司总经理柯愈胜之子柯某廷开通程序化交易策略，频繁买卖“振华股份”股票，违反了《中华人民共和国证券法》第四十四条第一款、第二款的规定，构成《证券法》第一百八十九条所述违法情形，但不会对公司的日常生产经营和业务活动造成影响。

□.邵.靖.宇./.宋.涛    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司